證券時報網(wǎng)
余莉
2025-02-11 13:20
資金再度南下?lián)尰I港股。
2月10日，恒指收漲1.84%，連續(xù)三天漲逾1%，年內(nèi)漲幅擴大至7.29%；恒生科技指數(shù)漲2.65%，年內(nèi)漲幅擴大至18.32%，成為全球資本市場今年表現(xiàn)最好的指數(shù)之一。
人形機器人、DeepSeek、智能駕駛、互聯(lián)網(wǎng)科技等概念持續(xù)接力，為港股市場反彈提供有力支撐。
港股市場的反彈離不開內(nèi)地資金的推動。數(shù)據(jù)顯示，南下資金持續(xù)大額凈流入港股市場，與此同時，公募基金主動增配港股，去年末的港股配置比例創(chuàng)歷史新高。
此外，也有一些機構(gòu)認(rèn)為全球?qū)γ拦煽萍嫉年P(guān)注度部分轉(zhuǎn)移到中國科技和人工智能的發(fā)展，此前部分看空中國資產(chǎn)的資金或在回流，港股成為先鋒。
南向資金單日凈流入港股創(chuàng)年內(nèi)新高
近期，港股表現(xiàn)強勢，資金參與活躍。
2月10日，南向資金凈買入港股164.68億港元，約人民幣154億元，為南向資金今年凈買入港股單日最高。春節(jié)以來，南向資金在短暫猶豫凈賣出后，再度大手筆凈買入港股，內(nèi)地資金抄底港股的趨勢繼續(xù)延續(xù)。
不久前，南向港股通在2025年1月出現(xiàn)1185億元的強勁資金流入，創(chuàng)造了2021年2月以來月度流入規(guī)模之最，同時也超越2024年11月水平，一躍成為港股通開通以來月度流入規(guī)模第三高。
南向資金加速凈買入港股，與港股近期良好賺錢效應(yīng)不無關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，港股開年表現(xiàn)全球領(lǐng)先，恒生指數(shù)年內(nèi)漲幅擴大至7.29%；恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅擴大至18.32%，成為全球資本市場今年表現(xiàn)最好的指數(shù)之一。
個股來看，一些港股市場獨有的稀缺公司股價走出向上趨勢，不斷吸引資金持續(xù)凈買入。如老鋪黃金年內(nèi)漲幅超75%，金山云、美圖公司、中芯國際等年內(nèi)漲幅超過50%，小鵬汽車年內(nèi)漲幅超過45%，比亞迪電子、阿里巴巴、小米集團、阿里健康、比亞迪股份等年內(nèi)漲幅均超20%，其中不少公司股價屢屢創(chuàng)造歷史最高紀(jì)錄。
此外，一些股價表現(xiàn)長期低迷的公司股價也迎來底部反彈，如藥明生物、百濟神州年內(nèi)漲幅均超20%。
近年來，海外資金持續(xù)出逃港股，港股估值不斷下行，而境內(nèi)資金則借道港股通不斷買入港股。一退一進之間，加大港股波動。
近期披露的公募基金2024年四季報顯示，公募基金不斷加大港股配置，持倉占比創(chuàng)下2019年以來的新高。去年末，公募基金持有港股市值4928億元，較去年三季度4558億元增加8.1%。
資金或回流港股
不難發(fā)現(xiàn)，人形機器人、DeepSeek、智能駕駛、互聯(lián)網(wǎng)科技等概念持續(xù)接力，為港股市場反彈提供有力支撐。自1月13日低點開始計算，恒生指數(shù)已反彈超過14%。
從具體驅(qū)動因素拆解來看，恒生前海港股通精選混合基金經(jīng)理邢程分析，漲幅的大部分是由股權(quán)風(fēng)險溢價的收窄所貢獻，而以美債收益率為錨的無風(fēng)險利率略有下行和盈利預(yù)期上修均貢獻較為有限。
從不同維度的催化因素來看，他認(rèn)為本輪行情主要可以從以下四個方面進行歸因?；久嫔?，國內(nèi)人工智能企業(yè)發(fā)布的DeepSeek模型的進展為中國人工智能應(yīng)用領(lǐng)域打開了更大的發(fā)展機遇，提振市場整體情緒，可能帶動對中國資產(chǎn)的系統(tǒng)性重新定價。政策面上，節(jié)前六部委聯(lián)合發(fā)文推動中長期資金入市，體現(xiàn)了監(jiān)管層對資本市場的重視和呵護，整體市場的風(fēng)險偏好有望同步提升。流動性上，期間海外流動性單邊走強趨勢有所放緩，以美債收益率為錨的無風(fēng)險利率近期略有下行，也對港股估值形成一定支撐。地緣政治上，特朗普漸進式關(guān)稅基本符合預(yù)期，短期影響相對可控，也有助于在短期內(nèi)提升整體市場的風(fēng)險偏好。
大摩數(shù)字經(jīng)濟基金經(jīng)理雷志勇分析，春節(jié)期間美股科技股經(jīng)歷了一輪顯著的調(diào)整，而DeepSeek的橫空出世，也讓此前全球?qū)γ拦煽萍嫉年P(guān)注度部分轉(zhuǎn)移到中國科技和人工智能的發(fā)展，節(jié)后A股港股相關(guān)板塊均持續(xù)活躍。
中國銀河證券分析，短期內(nèi)，DeepSeek熱潮和春節(jié)消費數(shù)據(jù)超預(yù)期促使投資者情緒更加樂觀，帶動港股估值提升。
港股一些大塊頭開年表現(xiàn)搶眼，股價反彈力度較大，如阿里巴巴港股年內(nèi)漲幅高達28%，公司市值重回2萬億港元；小米集團年內(nèi)漲幅達到26.81%，股價創(chuàng)上市以來新高，公司市值突破萬億港元；比亞迪H股年內(nèi)漲幅達到23.86%；中芯國際年內(nèi)漲幅達到50%。這些在各自領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位的龍頭公司成為資金追捧的對象。
摩根士丹利基金預(yù)計此前部分看空中國資產(chǎn)的資金回流，港股成為先鋒。
機構(gòu)對港股后市短期表現(xiàn)現(xiàn)分歧
值得注意的是，開年以來港股表現(xiàn)強勢，資金此前對于港股態(tài)度出現(xiàn)分化。如銀華恒生港股通中國科技ETF的份額在上周3個交易日內(nèi)增加了2倍。易方達恒生港股通新經(jīng)濟ETF份額從不足1億份，急劇擴張至3億份。
不過，部分資金有獲利兌現(xiàn)需求，如華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF、華夏恒生科技ETF、易方達中證海外互聯(lián)ETF本月資金凈流出超5億元。
對于港股后市走勢，總體上看，邢程認(rèn)為，目前港股市場估值水平的吸引力在逐步顯現(xiàn)，中期來看市場或在波折中上行。影響香港市場定價的分子端盈利水平和分母端流動性因子均有望得到邊際改善，較低的估值水平不僅將為市場抵御外部波動提供緩沖，也有望使港股市場對潛在的增長修復(fù)和政策信號更為敏感，從而提供更大的彈性。
不過，邢程也提到，考慮目前美國通脹和就業(yè)仍具有韌性，同時特朗普政策的不確定性較大，海外流動性寬松趨勢或仍會有反復(fù)。未來圍繞特朗普的關(guān)稅政策如何博弈和發(fā)展仍舊確定性偏低，還需要后續(xù)進一步跟蹤和觀察。
中長期看，中國銀河證券認(rèn)為，港股行情仍取決于基本面情況，隨著新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和國內(nèi)促消費政策實施，港股公司盈利預(yù)計穩(wěn)中有增?？傮w上，展望未來，港股預(yù)計震蕩上行。
華泰證券則表達了港股短期估值修復(fù)較為充分，并認(rèn)為本輪反彈“高斜率階段”或進入歇腳期。自1月13日低位以來，恒指上漲約12%，其中風(fēng)險溢價貢獻了約9%的漲幅。目前部分信號顯示市場或接近“過熱”，如恒指與恒生科技14天RSI分別升至70、75的“超買”水位。資金面來看，上周主動外資流出擴大，南向與被動外資流入同步放緩，顯示節(jié)后行情或主由交易型外資驅(qū)動。往前看，目前內(nèi)外宏觀環(huán)境能見度仍較低，港股企業(yè)盈利預(yù)期與海外流動性在短期難以明顯改善。
校對：劉星瑩
