券商中國
陳銘
2025-03-28 07:57
又有“百億元級”績優(yōu)基金經(jīng)理高升。
3月26日，中泰證券資管公告，公司權(quán)益公募投資部總經(jīng)理姜誠升任公司副總，成為基金經(jīng)理“績而優(yōu)則仕”的最新案例。
姜誠升任中泰證券資管副總
資管行業(yè)再迎新一位投研副總。
3月26日，中泰證券資管發(fā)布高級管理人員變更公告，任命姜誠為公司副總經(jīng)理。
公開資料顯示，姜誠擁有上海財經(jīng)大學碩士研究生學位。他于2006年7月至2010年9月?lián)螄┚沧C券股份有限公司資產(chǎn)委托管理部投資經(jīng)理；2010年9月至2011年12月，擔任安信基金籌備組研究部總經(jīng)理；2011年12月至2016年4月，歷任安信基金管理有限責任公司研究部總經(jīng)理、基金投資部總經(jīng)理；2016年4月，他加入中泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司，歷任機構(gòu)投資部總經(jīng)理、基金業(yè)務(wù)部總經(jīng)理（期間曾兼任研究部總經(jīng)理）、權(quán)益公募投資部總經(jīng)理。現(xiàn)任中泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理兼權(quán)益公募投資部總經(jīng)理。
投資風格穩(wěn)健，堅持價值投資理念
姜誠是一位典型的價值投資者，其投資理念和風格以穩(wěn)健、長期為導(dǎo)向。以長期復(fù)利的視角審視上市公司，淡化短期擇時；以多情景假設(shè)構(gòu)造安全邊際，不盲目依賴樂觀預(yù)測，持股周期較長，投資理念強調(diào)“不賺快錢”的耐心與紀律性。
姜誠主張投資企業(yè)的整個生命周期，而非短期景氣周期。他偏好已通過時間檢驗、具備長期穩(wěn)定盈利能力的企業(yè)，如傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭企業(yè)，認為這些企業(yè)能“用過往為未來背書”，他同時認為，中國科技已進入崛起階段，但需時間驗證哪些企業(yè)能成為“高概率贏家”。他選擇等待更清晰的競爭格局，而非押注未經(jīng)驗證的標的。
無論是從管理規(guī)模還是投資業(yè)績上看，姜誠都稱得上中泰證券資管的投研“主心骨”，他自2018年12月5日擔任中泰星元價值優(yōu)選基金經(jīng)理，之后陸續(xù)掌管中泰玉衡價值優(yōu)選、中泰興誠價值一年持有等多只基金。截至2024年年末，其管理的基金規(guī)模達到135.80億元，占中泰證券資管非貨規(guī)模比重超過35%，占權(quán)益類基金（股票型基金+混合型基金）規(guī)模比重超過76%。
中泰星元價值優(yōu)選是他目前管理時間最長的基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2018年12月5日他擔任基金經(jīng)理以來，截至2025年3月25日，該基金的累計回報率為168.20%，年化回報率達16.92%，位于同類基金前列。
整體倉位在一季度末最高
在同一天披露的公募基金年報中，姜誠也分享了自己對于最新基金組合倉位構(gòu)建的思考。
他表示，2024年市場雖有曲折，但仍給投資人提供了不錯的漲幅。我們對待市場的態(tài)度始終是不預(yù)測、只應(yīng)對，因此在支撐長期價值的因素未發(fā)生明顯變化時， 股價越低買得越多，反之則反。
他同時稱，組合整體倉位在一季度末最高，年底略低于一季度末，正是這種“被動應(yīng)對”的體現(xiàn)，“但我們的倉位依然不低，這表明我們對當下組合的長期潛在回報率保持樂觀，沒必要畏首畏尾”。
階段性的景氣度對長期價值影響不大，但對股票價格的影響巨大，因此2024年市場主要矛盾似乎仍然是撲朔迷離的基本面。我們不愿對短期財務(wù)利潤過度解讀，但仍試圖從中識別出長期結(jié)構(gòu)性變化。從后見之明的視角看，一些順周期行業(yè)呈現(xiàn)出量和價的背離：一方面是實物產(chǎn)出相對較高增長，另一方面是產(chǎn)品價格相對低迷。因此我們看到實際GDP增長并不弱，但名義增長慢于實際增長，企業(yè)利潤相對更慢。
其表示，這背后的結(jié)構(gòu)性因素或許是長年高資本投入導(dǎo)致的一些產(chǎn)業(yè)供需失衡，終端消費者最為受益，投資人相對吃虧，蛋糕持續(xù)在變大，蛋糕的切法也在變。這提醒我們，要更加重視體現(xiàn)企業(yè)競爭力的α，而不是需求端的β，因為沒有哪個行業(yè)的需求能夠長期高增長，保證長期利潤的是企業(yè)的競爭優(yōu)勢，保住底線利潤的也是企業(yè)的競爭優(yōu)勢。所以，盡管我們組合中的若干標的也遭遇了基本面壓力，但退潮過程中也體現(xiàn)了更明確的優(yōu)勢，這讓我們有勇氣繼續(xù)持有，甚至越跌越買。決策依據(jù)基于稱重，而不是趨勢，也不具備預(yù)判趨勢的能力；其更擔心的風險是企業(yè)的競爭優(yōu)勢褪色和行業(yè)的競爭格局惡化，而不是利潤增長失速。
總之，目前的組合“分量十足”，雖然不知下個季度的利潤如何，但相信時間是朋友，而不是敵人。所以，繼續(xù)保持耐心和警覺，多看少動，宏觀上樂觀，微觀上謹慎，并且盡量讓組合保持在能接受下等愿的狀態(tài)。
