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美國通脹意外“爆表”。

北京時(shí)間2月12日晚間，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布了2025年1月CPI報(bào)告，其中顯示，美國1月CPI同比增長3%，為2024年6月以來最大增幅，高于市場(chǎng)預(yù)期的2.9%，前值為增長2.9%；1月CPI環(huán)比增長0.5%，亦高于市場(chǎng)預(yù)期的0.3%，前值為增長0.4%。

報(bào)告顯示，美國1月核心CPI（剔除食品和能源成本）同比增長3.3%，亦高于預(yù)期的3.1%，前值為增長3.2%；1月核心CPI環(huán)比增長0.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期的0.2%，前值為增長0.3%。

美國總統(tǒng)特朗普將1月通脹抬頭歸咎為“拜登通脹”，他在社交平臺(tái)聲稱“拜登通脹上升！”此外，特朗普還表示，利率應(yīng)該降低，這與即將到來的關(guān)稅是相輔相成的。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也對(duì)關(guān)稅政策發(fā)表了評(píng)論。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月12日，鮑威爾在眾議院金融服務(wù)委員會(huì)的聽證會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不就關(guān)稅調(diào)整政策利率。他還說，周三當(dāng)天發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲(chǔ)接近但尚未實(shí)現(xiàn)2%這一長期通脹目標(biāo)。

通脹數(shù)據(jù)公布后，利率期貨交易員預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)到今年12月利率下調(diào)幅度僅為26個(gè)基點(diǎn)，低于數(shù)據(jù)公布前的約37個(gè)基點(diǎn)。這意味著，今年美聯(lián)儲(chǔ)或許僅有一次25個(gè)基點(diǎn)的降息。美國國債交易員將下一次美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間的預(yù)估從年中推后至12月。

受此影響，美元指數(shù)直線拉升，其他非美貨幣全線下挫。美國國債市場(chǎng)亦遭遇大幅拋售，與利率預(yù)期密切相關(guān)的美國2年期國債收益率一度躍升至4.37%，美國10年期國債收益率亦直線拉升。

美股開盤后，三大指數(shù)全線下挫。

值得一提的是，中概股逆勢(shì)走強(qiáng)，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)漲1.62%，房多多大漲超21%，貝殼漲超7%，富途控股漲超6%，阿里巴巴漲超4%，理想汽車漲超3%，百度、小鵬汽車、嗶哩嗶哩等漲超2%，網(wǎng)易、蔚來等漲超1%。另外，3倍做多富時(shí)中國ETF大漲超4%，2倍做多中國互聯(lián)網(wǎng)股票ETF大漲超3%。

截至收盤，納指漲0.03%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.27%，道指跌0.5%。熱門中概股普漲，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)漲近3%。阿里巴巴、理想汽車漲近5%。

商品方面，WTI 3月原油期貨收跌2.66%，報(bào)71.37美元/桶。布倫特4月原油期貨收跌2.36%，報(bào)75.18美元/桶。

消息面上，美國石油協(xié)會(huì)（API）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國上周API原油庫存激增超900萬桶。美國能源信息署（EIA）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國上周EIA原油庫存增加407萬桶，超市場(chǎng)預(yù)期。

市場(chǎng)人士：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)暫停降息

美國2025年1月CPI報(bào)告引起市場(chǎng)熱議。

有分析稱，美國1月CPI數(shù)據(jù)全線超預(yù)期，支持了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降低利率的謹(jǐn)慎態(tài)度。報(bào)告顯示，美國通脹形勢(shì)甚至面臨逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，疊加強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)，可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)在可預(yù)見的未來保持利率不變。

高盛分析師Whitney Watson表示，當(dāng)天公布的通脹數(shù)據(jù)可能會(huì)進(jìn)一步鞏固美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎的寬松政策路徑。穩(wěn)健的勞動(dòng)力市場(chǎng)也為美聯(lián)儲(chǔ)保持耐心提供了空間。美聯(lián)儲(chǔ)目前可能會(huì)維持觀望模式，預(yù)計(jì)在下月的議息會(huì)議上將繼續(xù)暫停降息。

美國CPI公布后，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)3月維持利率不變的概率為99.5%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為0.5%；到5月維持當(dāng)前利率不變的概率為91.3%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為8.6%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為0%。

摩根大通資產(chǎn)管理公司首席全球策略師戴維·凱利表示，這份CPI報(bào)告中沒有任何內(nèi)容表明美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該降低利率。

有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的華爾街日?qǐng)?bào)記者Nick Timiraos表示，1月份的通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，這使得美聯(lián)儲(chǔ)在年中之前進(jìn)一步“重新調(diào)整”降息路徑的理由站不住腳。

嘉信理財(cái)高級(jí)交易策略師Alex Coffey表示，現(xiàn)在不禁讓人質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在今年下半年降息，下一步行動(dòng)說不定還可能是加息；通脹將所有選項(xiàng)都帶回了桌面上，并進(jìn)一步推遲關(guān)于降息的討論。

TRANSUNION高級(jí)副總裁Charlie wise指出，當(dāng)天的通脹數(shù)據(jù)增加了美聯(lián)儲(chǔ)在1月份會(huì)議上暫停降息的信服力，如果未來幾個(gè)月出現(xiàn)類似的CPI數(shù)據(jù)上升，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)暫停降息。

供給回升預(yù)期較強(qiáng)，碳酸鋰供需矛盾將加??？

當(dāng)前，碳酸鋰依然供過于求，鋰鹽冶煉企業(yè)春節(jié)后陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供需矛盾受到市場(chǎng)關(guān)注。其中，最受關(guān)注的消息是電池巨頭寧德時(shí)代（CATL）位于江西省的鋰礦正在恢復(fù)生產(chǎn)。

據(jù)了解，上述鋰礦名為龍?bào)磿r(shí)代。2024年9月，龍?bào)磿r(shí)代鋰礦生產(chǎn)按下暫停鍵。一位接近龍?bào)磿r(shí)代的行業(yè)人士告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，當(dāng)前，該生產(chǎn)基地確實(shí)正在恢復(fù)運(yùn)營，但沒有提供更多細(xì)節(jié)。

與此同時(shí)，更多上游鋰礦生產(chǎn)企業(yè)也開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)。據(jù)富寶新能源調(diào)研，當(dāng)前龍?bào)磿r(shí)代、宜春萬載已開始復(fù)產(chǎn)，奉新時(shí)代已在籌備復(fù)產(chǎn)。據(jù)了解，上述3家鋰鹽廠共計(jì)10萬噸年產(chǎn)能，在滿產(chǎn)情況下，月度供給量約8000噸，在2024年10月停產(chǎn)前，月度總產(chǎn)量基本維持在6000~7000噸。

“CATL枧下窩項(xiàng)目去年9月關(guān)停，直接影響當(dāng)時(shí)鋰云母料供應(yīng)，CATL旗下鋰鹽廠10月停產(chǎn)，而龍?bào)丛谌ツ?1—12月有開工?！备粚氫囯娧芯繂T蘇津儀表示，上述鋰鹽廠后續(xù)實(shí)際提供多少產(chǎn)量，還需看礦端的支持情況。據(jù)了解，枧下窩項(xiàng)目計(jì)劃于2025年滿負(fù)荷生產(chǎn)，但由于環(huán)保、復(fù)產(chǎn)需調(diào)試等因素，市場(chǎng)對(duì)該礦山實(shí)際達(dá)產(chǎn)時(shí)間還未達(dá)成一致預(yù)期，該礦山或仍面臨成本倒掛難題，對(duì)鋰價(jià)影響有待觀察。

“去年枧下窩項(xiàng)目停產(chǎn)，主要原因是成本過高，當(dāng)時(shí)枧下窩綜合生產(chǎn)成本在105000元/噸附近?！碧K津儀認(rèn)為，在當(dāng)前鋰價(jià)仍維持低位的情況下，CATL卻選擇復(fù)產(chǎn)的原因有四方面：一是在停產(chǎn)期間CATL改進(jìn)技術(shù)降低了成本；二是永興、九嶺旗下鋰礦CATL也有部分參股，尤其是化山瓷石礦品位高、成本低；三是CATL產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋從上游鋰礦資源到下游電池制造的完整鏈條，其主要利潤在電池端，對(duì)上游的動(dòng)態(tài)布局也會(huì)從全鏈條進(jìn)行考慮；四是出于戰(zhàn)略考量，依靠礦端核心資源復(fù)產(chǎn)攤薄采購成本，局部讓利撬動(dòng)整體盈利杠桿。

隨著輝石料供應(yīng)恢復(fù)、CATL旗下鹽廠滿產(chǎn)計(jì)劃推進(jìn)以及新增產(chǎn)線產(chǎn)能爬坡，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2月之后供給較充裕，在當(dāng)前市場(chǎng)仍處于供過于求的態(tài)勢(shì)下，或?qū)?duì)碳酸鋰價(jià)格形成一定壓制。從盤面價(jià)格來看，受供給回升預(yù)期影響，當(dāng)前碳酸鋰期貨仍偏弱運(yùn)行。

東證期貨分析師陳祎萱認(rèn)為，春節(jié)假期后碳酸鋰期貨價(jià)格中樞下移的原因主要是供應(yīng)端出現(xiàn)超預(yù)期增量。環(huán)比來看，除了預(yù)期內(nèi)鹽廠按計(jì)劃復(fù)產(chǎn)外，今年1月智利對(duì)中國發(fā)運(yùn)碳酸鋰數(shù)量環(huán)比增加43%，進(jìn)口壓力明顯增加；同時(shí)，CATL江西云母產(chǎn)能重啟也將帶來明顯供應(yīng)增量，現(xiàn)階段市場(chǎng)對(duì)復(fù)產(chǎn)的真實(shí)性及可持續(xù)性仍存一定分歧，若項(xiàng)目在成本優(yōu)化后能穩(wěn)定盈利，則10萬噸產(chǎn)能回歸將對(duì)年度供需平衡表造成巨大影響。

創(chuàng)元期貨分析師余爍表示，春節(jié)假期期間，特朗普宣布對(duì)來自加拿大和墨西哥的進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅，我國鋰電池和新能源汽車出口將受到一定影響，也在一定程度上利空碳酸鋰價(jià)格。此外，2025年1月，新能源汽車銷量環(huán)比下降42.9%，也影響了碳酸鋰需求。

從基本面來看，截至2月7日當(dāng)周，碳酸鋰周度產(chǎn)量為12492噸，環(huán)比減少1665噸。需求端，下游復(fù)工速度相對(duì)碳酸鋰加工端較快，短期總庫存小幅去化。數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日當(dāng)周，碳酸鋰呈現(xiàn)去庫態(tài)勢(shì)，庫存環(huán)比減少822噸。余爍認(rèn)為，春節(jié)假期期間去庫的主要原因是鋰鹽廠例行檢修，開工率下降。不過，雖然2025年2月需求環(huán)比走弱，但絕對(duì)量仍然可觀。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2025年2月，磷酸鐵鋰排產(chǎn)21.6萬噸，同比增長169%，環(huán)比下降14%；三元材料排產(chǎn)4.9萬噸，同比增長5%，環(huán)比下降10%，正極廠目前的碳酸鋰需求量維持在較高水平。

“春節(jié)前后，碳酸鋰市場(chǎng)實(shí)際呈現(xiàn)供需雙弱的狀態(tài)。實(shí)際上，2024年四季度，碳酸鋰市場(chǎng)就開啟去庫模式?！敝行沤ㄍ镀谪浄治鰩煆埦S鑫認(rèn)為，在當(dāng)前下游需求降幅有限、供應(yīng)仍未完全恢復(fù)的情況下，市場(chǎng)暫時(shí)維持去庫狀態(tài)是合理的。隨著上游復(fù)工復(fù)產(chǎn)、停產(chǎn)礦山復(fù)工、進(jìn)口到港等預(yù)期落地，2025年2—3月供應(yīng)量大概率明顯增長，如果需求沒有明顯回升跡象，行業(yè)或開啟累庫模式。

展望后市，張維鑫認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)存在累庫預(yù)期的情況下，碳酸鋰期貨價(jià)格并未大幅下跌，主要原因是當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格已經(jīng)處在低位，而實(shí)際累庫尚未發(fā)生，市場(chǎng)對(duì)2025年需求預(yù)期仍舊樂觀。他表示，如果2025年樂觀的需求預(yù)期沒有改變，市場(chǎng)可接受短期內(nèi)小幅累庫，累庫對(duì)碳酸鋰價(jià)格影響有限。

廣發(fā)期貨分析師林嘉旎也認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)大廠復(fù)產(chǎn)的實(shí)際進(jìn)度仍有分歧，尤其是礦端的實(shí)際開工情況比較模糊，春節(jié)后基本面預(yù)期有一定轉(zhuǎn)變，宏觀政策仍存不確定性，需求端材料排產(chǎn)預(yù)計(jì)有季節(jié)性改善，假期后上游復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度較快，短期來看，碳酸鋰期貨盤面或仍以震蕩偏弱為主，投資者需關(guān)注上游出貨的實(shí)際進(jìn)度。

“隨著供應(yīng)端超預(yù)期放量，即便仍維持樂觀的需求預(yù)期，2025年2—3月的基本面狀態(tài)也將由平衡轉(zhuǎn)向累庫，鋰價(jià)上行動(dòng)能顯著削弱?！标惖t萱表示，考慮到供應(yīng)增量兌現(xiàn)仍需一段時(shí)間，盡管當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)成交尚可、基差維持偏強(qiáng)水平，但下游采購一定程度上托底了短期價(jià)格，后續(xù)投資者需持續(xù)關(guān)注長協(xié)比例、現(xiàn)貨價(jià)格、倉單量等顯性指標(biāo)。