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在A股基金經(jīng)理南下港股后，港股的金山云在5個(gè)月時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)7倍的股價(jià)漲幅。

伴隨著AI產(chǎn)業(yè)模型不斷放大聲浪以及deepseek帶來(lái)的技術(shù)突破，以金山云為代表的基金重倉(cāng)股在港股市場(chǎng)的折價(jià)和價(jià)值洼地正在不斷的被填平，從而使得基金重倉(cāng)股金山云更是借此機(jī)會(huì)在5個(gè)月時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)超過(guò)7倍的股價(jià)漲幅。值得一提的是，公募旗下的港股主題基金產(chǎn)品全部缺席重倉(cāng)金山云，目前將金山云納入前十大重倉(cāng)股名單的基金產(chǎn)品，清一色來(lái)自A股基金產(chǎn)品，體現(xiàn)出相關(guān)A股基金產(chǎn)品在港股選股策略上少而精悍的特質(zhì)。

公募加速資金配置，基金重倉(cāng)股5個(gè)月漲7倍

2月10日，基金重倉(cāng)股金山云收盤大漲接近10%，市值超過(guò)350億港元，而在五個(gè)月前，金山云還是港股的一只市值40億港元的微盤市值公司，這也意味著該股在短短5個(gè)月時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)高達(dá)7倍的股價(jià)漲幅。公募基金披露的最新持倉(cāng)信息顯示，截至去年12月末，有包括平安基金、鵬華基金、金鷹基金等30只公募產(chǎn)品重倉(cāng)金山云。

金山云加速擁抱DeepSeek顯然為重倉(cāng)該股的基金經(jīng)理帶來(lái)股價(jià)好處，2月8日，金山云宣布在公有云和國(guó)資云/政務(wù)云場(chǎng)景中全面支持DeepSeek-R1/V3，進(jìn)一步拓展其在高性能大語(yǔ)言模型推理和微調(diào)任務(wù)的服務(wù)能力。金山云已發(fā)布基于DeepSeek-R1蒸餾模型的多種鏡像服務(wù)，用戶可在金山云官網(wǎng)免費(fèi)體驗(yàn)。用戶可以在公有云GPU云服務(wù)器和GPU裸金屬服務(wù)器上搭建推理服務(wù)并進(jìn)行調(diào)參驗(yàn)證，支持DeepSeek系列模型運(yùn)行。

基于公募基金公司自身也在擁抱和部署DeepSeek，基金經(jīng)理對(duì)金山云擁抱DeepSeek有著更為直接和便捷的研究和理解，就在最近一段時(shí)間，公募行業(yè)內(nèi)已有中歐基金、匯添富基金、博時(shí)基金、富國(guó)基金等一大批頭部基金公司宣布完成DeepSeek多款模型的部署。同時(shí)，大模型將全面賦能基金公司的投研、合規(guī)、運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)等各項(xiàng)業(yè)務(wù)，幫助基金公司提升工作效率，支持業(yè)務(wù)創(chuàng)新。具體在拉動(dòng)公募基金投資選股上，諾安基金宣布完成DeepSeek金融大模型的本地化部署，并推出基于主流AI開(kāi)源框架自主研發(fā)的“諾安AI助手”，于投研分析、客戶服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管控等核心業(yè)務(wù)場(chǎng)景啟動(dòng)試點(diǎn)應(yīng)用。

顯然，基金經(jīng)理對(duì)DeepSeek作為賦能、提升業(yè)績(jī)與效率的先進(jìn)生產(chǎn)力工具的認(rèn)知，將使公募資金在選股重倉(cāng)策略上更加深刻地判斷科技賽道的相關(guān)股票潛力，尤其是重倉(cāng)股開(kāi)始在業(yè)務(wù)與效率層面擁抱DeepSeek，這也使得基金經(jīng)理對(duì)金山云的超配策略擁有更現(xiàn)實(shí)的邏輯支撐。

公募港股產(chǎn)品缺席，A股基金經(jīng)理?yè)屃嘶?/strong>

值得關(guān)注的是，在A股主題基金吃飽金山云的同時(shí)，公募旗下的港股主題基金產(chǎn)品缺席了港股金山云的股價(jià)盛宴。

有意思的是，目前將港股金山云作為基金重倉(cāng)股的公募產(chǎn)品，全部來(lái)自A股主題基金，而公募旗下港股主題基金產(chǎn)品則全部缺位這一盛宴，A股基金經(jīng)理的南下掘金成為金山云股價(jià)飆升的另一邏輯。以鵬華創(chuàng)新未來(lái)基金為例，這只A股基金產(chǎn)品目前的前十大重倉(cāng)股有八個(gè)席位分配到A股上市公司，金山云與中芯國(guó)際則是僅有的兩個(gè)港股席位。

券商中國(guó)記者注意到，許多公募港股主題基金產(chǎn)品在去年年初之際就已對(duì)金山云實(shí)施清倉(cāng)，在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，金山云都未能進(jìn)入主流公募港股主題產(chǎn)品的前十大重倉(cāng)股行列，但在港股基金產(chǎn)品將金山云遺忘之際，公募旗下的A股基金產(chǎn)品卻在南下挖掘港股市場(chǎng)機(jī)會(huì)之際，將金山云作為高彈性的核心標(biāo)的，從而出現(xiàn)港股基金經(jīng)理無(wú)視金山云，而許多A股基金經(jīng)理卻將其作為核心股票的反常現(xiàn)象。

以平安基金旗下的A股主題產(chǎn)品平安優(yōu)勢(shì)回報(bào)基金，該產(chǎn)品南下港股市場(chǎng)后雖然只配置港股僅約14%，但這14%的股票倉(cāng)位中就包括金山云這只超級(jí)大牛股，且該A股基金產(chǎn)品更是將港股的金山云作為第一大重倉(cāng)股，從而實(shí)現(xiàn)的基金收益彈性的擴(kuò)大化。此外，海富通基金旗下的A股產(chǎn)品海富通科技創(chuàng)新基金，其前十大重倉(cāng)股也幾乎全部指向A股公司，唯一進(jìn)入前十大席位的港股公司正是金山云，體現(xiàn)出部分A股基金經(jīng)理在港股市場(chǎng)選股中的少而精的特質(zhì)。

也正是因?yàn)锳股主題產(chǎn)品在港股市場(chǎng)的選股能力持續(xù)提升，截至目前以科技賽道為特色的兩類產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較上，A股基金產(chǎn)品開(kāi)年后的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于港股科技主題基金產(chǎn)品。

應(yīng)用端爆發(fā)點(diǎn)降臨，公募判斷AI機(jī)會(huì)從硬件轉(zhuǎn)入軟件

以軟件應(yīng)用為特點(diǎn)的金山云的瘋狂飆升，顯著不同于2024年市場(chǎng)以硬件為核心的投資行情，也凸顯了AI人工智能產(chǎn)業(yè)對(duì)股票市場(chǎng)的巨大影響，多位基金經(jīng)理判斷今年AI賽道最大機(jī)會(huì)將從硬件端轉(zhuǎn)移到軟件應(yīng)用端。

鵬華半導(dǎo)體基金經(jīng)理羅英宇指出，DeepSeek技術(shù)創(chuàng)新與突破吸引了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，對(duì)于A股市場(chǎng)走勢(shì)也形成了結(jié)構(gòu)性的影響。從云計(jì)算與大數(shù)據(jù)、傳媒等角度來(lái)看，DeepSeek的AI模型對(duì)市場(chǎng)對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施的投資預(yù)期產(chǎn)生了顯著影響，該模型崛起促使投資者重新審視AI硬件市場(chǎng)的投資邏輯。過(guò)去，AI產(chǎn)業(yè)的投資主要集中在高端算力和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，AI性能的提升與算力投入呈線性關(guān)系。然而，DeepSeek的出現(xiàn)表明，通過(guò)創(chuàng)新的技術(shù)路徑和商業(yè)模式，同樣可以實(shí)現(xiàn)，DeepSeek或?qū)⒔档蛯?duì)高端硬件的依賴，DeepSeek推出的低成本AI模型以僅560萬(wàn)美元的訓(xùn)練成本實(shí)現(xiàn)了與行業(yè)巨頭相媲美的性能。

上述基金經(jīng)理判斷，這一突破使得市場(chǎng)開(kāi)始重新評(píng)估對(duì)昂貴硬件的需求，尤其是像Nvidia這樣的公司，其股價(jià)因DeepSeek的成功而出現(xiàn)調(diào)整，反映出投資者對(duì)高端AI芯片需求可能減弱的擔(dān)憂。對(duì)應(yīng)到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)于英偉達(dá)鏈條的相關(guān)個(gè)股在日內(nèi)也出現(xiàn)了明顯調(diào)整，比如光通訊模塊出現(xiàn)明顯調(diào)整等。

“DeepSeek也將加速AI應(yīng)用的商業(yè)化落地。在成本效益方面。DeepSeek的R1模型在性能上與OpenAI的模型相當(dāng)，但訓(xùn)練和運(yùn)行成本僅為其3%—5%?！绷_英宇強(qiáng)調(diào)，這一創(chuàng)新使得更多企業(yè)能夠以較低的成本開(kāi)發(fā)和部署AI應(yīng)用，推動(dòng)了教育、娛樂(lè)和電商等領(lǐng)域的商業(yè)化機(jī)會(huì)。此外，DeepSeek的開(kāi)源特性也促進(jìn)了AI技術(shù)的普及，預(yù)計(jì)將加速整個(gè)行業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新。

大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理雷志勇認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)大模型DeepSeek近期成為全球焦點(diǎn)，其在2025年1月正式上線，隨后憑借出色的性能和低成本優(yōu)勢(shì)在全球同類產(chǎn)品中脫穎而出，上線20天全球日活躍用戶突破2000萬(wàn)戶，成為全球增速最快的AI應(yīng)用，在算力受限的背景下，DeepSeek-R1通過(guò)工程優(yōu)化使得人工智能的算力成本明顯降低，同時(shí)開(kāi)源實(shí)現(xiàn)模型平權(quán)，縮短了開(kāi)源模型和閉源模型的技術(shù)差距，也縮短了中國(guó)和美國(guó)人工智能之間的技術(shù)差距，將AI領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)帶入新的階段。

“我們認(rèn)為DeepSeek模型自身迭代的參數(shù)量和訓(xùn)練token都在放大，后續(xù)預(yù)計(jì)將向推理模型和多模態(tài)發(fā)展，且推理模型迭代加速?！崩字居聫?qiáng)調(diào)，DeepSeek有望加速人工智能應(yīng)用落地，帶動(dòng)后訓(xùn)練端、推理端算力需求的爆發(fā)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)算力板塊后續(xù)在結(jié)構(gòu)上推理端需求占比會(huì)進(jìn)一步提升，對(duì)于推理算力芯片、端側(cè)算力形成利好。從中長(zhǎng)期來(lái)看，根據(jù)“杰文斯悖論”，AI的技術(shù)進(jìn)步將降低算力資源成本，從而帶來(lái)需求的快速增加，反而會(huì)帶來(lái)算力需求的持續(xù)增長(zhǎng)。

展望整個(gè)人工智能領(lǐng)域的發(fā)展，雷志勇表示，以DeepSeek的出現(xiàn)為代表，全球AI領(lǐng)域未來(lái)的發(fā)展可能將更具備多元性，大模型降本必定會(huì)加速人工智能應(yīng)用端商業(yè)化閉環(huán)的形成，開(kāi)源與創(chuàng)新也將加速AI應(yīng)用多樣性的爆發(fā)。

上述基金經(jīng)理預(yù)計(jì)2025年人工智能產(chǎn)業(yè)鏈或仍將保持高景氣發(fā)展，A股的推理側(cè)、端側(cè)算力芯片公司和軟件應(yīng)用頭部公司，以及港股中積極布局人工智能的相關(guān)龍頭企業(yè)，或有望受益于DeepSeek帶來(lái)的國(guó)內(nèi)人工智能浪潮。本輪行情能否持續(xù)則取決于后續(xù)國(guó)內(nèi)人工智能應(yīng)用比如ToB端的軟件應(yīng)用或者SaaS公司形成商業(yè)化的進(jìn)程，以及端側(cè)AI+硬件能否逐步走向商業(yè)閉環(huán)。

校對(duì)：劉星瑩