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吳永芳
2025-02-11 14:04
桂浩明 （市場資深人士）
1月底，中央六部門聯(lián)合印發(fā)文件，公布了引導(dǎo)中長期資金入市的具體政策。此舉不僅化解了當(dāng)前股票交易中的供求矛盾，提振投資者對后市向好的預(yù)期，更從根本上解決股市長期存在的缺乏穩(wěn)定戰(zhàn)略投資者的問題，具有十分深遠的意義。
在20世紀末，就有人提議引入戰(zhàn)略投資者，當(dāng)時輿論把股市的中長線投資者稱之為戰(zhàn)略投資者，但對此類投資者并沒有嚴格的定義，更多是基于它們在某些個股上的中長期持有。后來，公募基金也被稱為戰(zhàn)略投資者，它們會穩(wěn)定地持有股票，有望在市場上發(fā)揮出“定海神針”的作用。不過，當(dāng)初被認為是戰(zhàn)略投資者的資金，很快就表現(xiàn)出其趨勢性操作明顯的特征，在穩(wěn)定市場方面的作用十分有限。
由于缺乏價格長期向上的大牛股，即便是進行戰(zhàn)略投資的資金，也很難找到足夠符合條件的投資標的。而基金面臨投資者隨時可能出現(xiàn)的贖回壓力以及短期業(yè)績壓力，真正踐行中長期投資并不容易，其嘗試在個股上抱團取暖的模式，也經(jīng)不起時間的考驗，因此作為戰(zhàn)略投資者，公募基金多少是勉為其難的。雖然人們早就意識到長期資金的重要性，但因為各種因素的制約，在這方面的努力并不是很成功，市場十分缺乏真正意義上的戰(zhàn)略投資者。A股市場運行中所遭遇的問題，不少與之相關(guān)。
但近年來資本市場的內(nèi)外環(huán)境發(fā)生了很大變化，流動性相對寬裕的情況得以持續(xù)出現(xiàn)。存貸款利率不斷走低，反襯出部分藍籌股的高股息優(yōu)勢，也為中長期資金在這些品種上進行戰(zhàn)略投資打下基礎(chǔ)。監(jiān)管部門所出臺的政策，也為戰(zhàn)略投資者解決了資金來源、成本及期限控制以及績效考核等方面的后顧之憂。特別是大型保險公司要把每年保費收入的1/3用于股票投資，現(xiàn)在國內(nèi)每年新增的保費收入超過3萬億元，這意味著每年會有近萬億元的資金可以投入股市。
保險資金是公認的長期資金，其操作遵循久期管理原則，成為股市中的戰(zhàn)略投資者具有天然的優(yōu)勢。從海外市場的實踐來看，保險資金也一直是股市的主要投資者，巴菲特之所以能夠進行長期投資，同他的資金來源于險資有很大關(guān)系。另外，社?；稹⑵螅殻I(yè)年金也具有存續(xù)期長的特點，在理論上同樣可以成為股市的戰(zhàn)略投資者。
過去這些資金被視為是老百姓的“養(yǎng)命錢”，不能承擔(dān)大的風(fēng)險，因此除了配售新股，很少投資股市?，F(xiàn)在，低波高息股票不斷出現(xiàn)，以及市場生態(tài)的逐步改善，為這些資金入市提供了相應(yīng)的安全邊際，而監(jiān)管部門對此也給予大力支持。最新公布的相關(guān)政策中，對此也有相應(yīng)的安排。在當(dāng)前的政策背景下，我國資本市場長期資金的隊伍走上了快速擴充的道路，而市場環(huán)境也為它們的入市創(chuàng)造了良好條件，其以戰(zhàn)略投資者的角色參與到股市中來，應(yīng)該是水到渠成的事情。
證券市場有了足夠的長期資金介入，戰(zhàn)略投資者就能夠在市場上起到相應(yīng)的引領(lǐng)作用，理性投資的力量就能夠在更大程度上發(fā)揮作用，市場的穩(wěn)定運行也就有了相應(yīng)的基礎(chǔ)。股市也能成為經(jīng)濟運行的晴雨表，隨著國家實體經(jīng)濟的不斷復(fù)蘇，其溫和增長的態(tài)勢也必然通過長期資金的不斷作為，在股市的走勢上體現(xiàn)出來，實現(xiàn)實體經(jīng)濟與資本市場的共振，為實現(xiàn)國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略作出貢獻。
