券商中國
裴利瑞
2024-11-10 19:42
近期，海外市場(chǎng)頻頻出重磅消息！
在特朗普宣布贏(yíng)得美國總統大選后，11月7日，美國方面再傳大消息，美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區間下調25個(gè)基點(diǎn)，降至4.5%至4.75%之間的水平。
特朗普開(kāi)啟新任期及美聯(lián)儲降息將對市場(chǎng)產(chǎn)生哪些影響？又有哪些板塊存在投資機會(huì )？中歐基金、國泰基金、諾安基金、德邦基金、東?；鸬榷嗉一鸸窘邮苋讨袊浾卟稍L(fǎng)，解讀海外市場(chǎng)出現的新變化。
多家基金公司認為，美聯(lián)儲降息25個(gè)基點(diǎn)符合預期，但特朗普當選也給國際關(guān)系帶來(lái)一定的不確定性，對于A(yíng)股而言，影響力更重要的是“以我為主”的內部政策。中國實(shí)體經(jīng)濟已經(jīng)企穩，而隨著(zhù)刺激政策的落地，傳統經(jīng)濟中低估值且有望受益于政策反轉的板塊或將受益。
降息符合預期，內部政策影響更大
在美聯(lián)儲再次宣布降息后，8日，A股市場(chǎng)主要指數均收跌，但成交額有所放大，滬深北三市合計成交達到27327億元。未來(lái)A股將如何走，多家基金公司向券商中國解讀海外市場(chǎng)出現的新變化可能帶來(lái)的影響。
中歐基金認為，本次議息會(huì )議降息25個(gè)基點(diǎn)基本沒(méi)有爭議，市場(chǎng)更多關(guān)心的是鮑威爾給出的未來(lái)貨幣政策路徑，以及如何評估美國大選后關(guān)稅、財政等政策可能產(chǎn)生的影響。整體來(lái)看，由于政策不確定性較大、后續路徑仍相對模糊，但會(huì )議聲明和鮑威爾均明顯傳遞出更加謹慎的態(tài)度?？紤]到特朗普有望橫掃國會(huì )（共和黨掌握參眾兩院）的情況下，內部減稅、外部加稅、增加支出、限制移民等政策后續均會(huì )對通脹形成壓力，降息預期的收斂仍將持續。
國泰基金表示，對國內資產(chǎn)而言，無(wú)論是權益資產(chǎn)還是債券資產(chǎn)，當下主要關(guān)注點(diǎn)應是國內政策的應對。從目前發(fā)出的信號來(lái)看，中國實(shí)體經(jīng)濟已經(jīng)企穩，而隨著(zhù)刺激政策的落地，傳統經(jīng)濟中低估值且有望受益于政策反轉的板塊或將受益。
“我們認為，短期看就業(yè)和通脹數據可能影響降息節奏和表態(tài)是否鷹派；中期看，特朗普在美國總統競選中獲勝，其政策表態(tài)強化了美國經(jīng)濟的韌性和通脹的黏性，當前市場(chǎng)預期2025年美聯(lián)儲降息次數從此前的3.5次降低到3次；長(cháng)期看，美聯(lián)儲貨幣政策是否出現調整取決于特朗普對于美聯(lián)儲主席的干預程度。此外，特朗普的移民政策和加關(guān)稅對通脹會(huì )帶來(lái)遠期壓力，若減稅更早落地，則降息停滯時(shí)點(diǎn)或前移。后續建議關(guān)注共和黨是否能夠橫掃眾議院，以及后續即將披露的美國就業(yè)和通脹數據。美債利率預計仍回到下行通道，中國的外部政策環(huán)境依然是寬松的?！睎|?；鸷暧^(guān)策略首席研究員李珂表示。
德邦基金基金經(jīng)理施俊峰同樣表示，美聯(lián)儲在11月份的議息會(huì )議上宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)前期預期。與首次降息相比，此次降息步伐有所放緩，美聯(lián)儲主席鮑威爾也表示，明年降息的節奏可能會(huì )繼續放緩。這意味著(zhù)，在應對通脹與促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)之間，美聯(lián)儲將繼續尋找平衡點(diǎn)。隨著(zhù)美國總統大選塵埃落定，特朗普當選也給國際關(guān)系帶來(lái)一定不確定性。他主張的一些政策，如提高關(guān)稅、減少海外軍事開(kāi)支等，可能影響全球貿易格局和經(jīng)濟復蘇。
施俊峰認為，對于A(yíng)股而言，影響力更重要的是“以我為主”的內部政策。在財政、貨幣以及產(chǎn)業(yè)政策方面，政府將進(jìn)一步加大支持力度，這些措施的持續時(shí)間和強度都可能超出市場(chǎng)預期。在這種背景下，“自主可控”的領(lǐng)域，尤其是內需驅動(dòng)型行業(yè)和技術(shù)自主創(chuàng )新型企業(yè)，有望成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。此外，隨著(zhù)資本市場(chǎng)活力的再次提升，金融板塊作為資本市場(chǎng)的映射，在政策轉向、基本面向好的催化下將會(huì )有比較強的貝塔表現。
基金公司看好哪些板塊？
海外市場(chǎng)諸多新變化帶來(lái)哪些風(fēng)險，又滋生了哪些新的投資機會(huì )？中歐基金認為，雖然11月議息會(huì )議整體偏鷹，但由于降息符合預期、前瞻指引相對模糊，數據公布后大類(lèi)資產(chǎn)小幅反應后基本延續日內走勢，黃金受鮑威爾重申債務(wù)可持續擔憂(yōu)影響有所上行。9月下旬以來(lái)，海外市場(chǎng)更多反映了押注特朗普勝選的再通脹交易，利好落地后，“特朗普交易”出現回轉。美債短期來(lái)看有一定下行空間，但中期中樞上移確定性較高；美元受美國基本面強于非美國家的影響，有一定支撐；美股方面，結構出現轉變，前期特朗普利好板塊或有所調整，科技股重新表現強勢。
“特朗普當選后，短期內由于其較為激進(jìn)的關(guān)稅政策可能落地，相應國內也可能快速推出一攬子政策來(lái)應對，此時(shí)出口型企業(yè)尤其是對美出口占比較大的企業(yè)可能受到較大影響，而在國內政策支持下內需相關(guān)產(chǎn)業(yè)有望走出一輪獨立行情。短期內資本市場(chǎng)波動(dòng)可能較大，而從中長(cháng)期來(lái)看，特朗普上臺對國內相關(guān)產(chǎn)業(yè)實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展反而有正向促進(jìn)作用，資本市場(chǎng)有望在經(jīng)歷短期波動(dòng)后穩步上漲?！敝袣W基金表示。
諾安基金基金經(jīng)理唐晨認為，創(chuàng )新藥是全球定價(jià)的資產(chǎn)，而這種資產(chǎn)估值的錨通常是美國長(cháng)債利率，如果美聯(lián)儲開(kāi)啟降息周期，創(chuàng )新藥的估值水平有望抬升；另外，降息開(kāi)啟利好投融資活動(dòng)，對于創(chuàng )新藥這種高投入、高風(fēng)險、高回報的領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，融資能力和融資效率通常與研發(fā)效率匹配，低利率環(huán)境有利于企業(yè)項目推進(jìn)；如果后面持續降息，中美利差縮窄，國內資產(chǎn)具備升值潛力，無(wú)論A股還是港股都有可能受到海外資金的青睞。
唐晨表示，創(chuàng )新藥的機會(huì )大致分為三類(lèi)，一類(lèi)是傳統的成長(cháng)股，未來(lái)兩年很多biotech公司或將開(kāi)始盈利并且同比增速可能會(huì )比較高，這是市場(chǎng)最喜歡的類(lèi)型，因為有成熟的估值體系；第二類(lèi)是仍處于研發(fā)期還沒(méi)有產(chǎn)品收入的公司，主要看臨床項目的價(jià)值和效率，催化點(diǎn)一般是數據讀出或對外授權，這類(lèi)風(fēng)險較高、彈性較大；第三類(lèi)是具備并購價(jià)值或有并購能力的公司，在產(chǎn)業(yè)整合的過(guò)程中以合適的價(jià)格賣(mài)出或買(mǎi)入好的資產(chǎn)，待市場(chǎng)估值抬升時(shí)，這個(gè)方向也能獲得不錯的收益。
國泰基金認為，美股分子端韌性短期不可證偽，但過(guò)滿(mǎn)的預期存在回調風(fēng)險。美股整體仍由龍頭科技公司漲跌主導，經(jīng)營(yíng)情況的樂(lè )觀(guān)是托底的壓艙石。在人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢的幫助下，由于A(yíng)I降本增效路徑的不確定性，商業(yè)模式未閉環(huán)前資本耐心耗盡也可能導致投資放緩。分母端短期受到降息預期反復而保持波動(dòng)。當前標普500估值位于十年均值+1倍標準差上方，估值安全墊偏弱。在目前階段，美股下行風(fēng)險大于上行風(fēng)險是我們的基準假設。
校對：廖勝超
