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在美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”沖擊之下，市場(chǎng)擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)衰退，大宗商品遭遇重挫。

周一，能化期貨大幅下挫，原油、瀝青、橡膠等十多個(gè)品種一字跌停，貴金屬和有色金屬紛紛下跌，白銀、滬銅等亦受拖累。

分析人士稱，美國(guó)新關(guān)稅政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的沖擊尚未結(jié)束，投資者需注意海外經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂情緒對(duì)有色金屬、原油等大宗商品價(jià)格的影響。

能化期貨劇烈波動(dòng)

清明節(jié)過后，在國(guó)際油價(jià)大跌的背景下，國(guó)內(nèi)能化期貨開盤大面積回調(diào)。截至收盤，原油、燃料油、LU燃油、瀝青、PTA、BR橡膠、橡膠、20號(hào)膠、短纖、瓶片、乙二醇、苯乙烯、對(duì)二甲苯等12個(gè)品種的主力合約跌停。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，油價(jià)的大跌將導(dǎo)致化工品整體成本的坍塌，尤其是油品及芳烴相關(guān)品種受到的影響最大。其中，聚酯鏈和苯乙烯受美國(guó)加征關(guān)稅影響，下游紡織服裝出口需求和家電出口需求進(jìn)一步受到抑制，再疊加成本端原油價(jià)格坍塌，周一跌停在預(yù)料之中；煤化工和鹽化工板塊受關(guān)稅政策沖擊相對(duì)較弱，比如甲醇等品種雖然在周一早盤遭遇重挫，但隨后便快速反彈。

在美國(guó)關(guān)稅政策的沖擊下，市場(chǎng)擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)衰退以及商品需求的下滑，國(guó)際油價(jià)連續(xù)大跌。上周四、上周五國(guó)際油價(jià)分別重挫5.8%和6.7%，周一下挫超4%。截至記者發(fā)稿時(shí)，國(guó)際油價(jià)已跌破60美元/桶大關(guān)。不僅如此，石油輸出國(guó)組織（OPEC）決定推進(jìn)增產(chǎn)計(jì)劃，進(jìn)一步對(duì)油價(jià)形成了下行壓力。

上周日，高盛下調(diào)2026年布倫特原油期貨和西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)期貨的年度均價(jià)預(yù)測(cè)，稱全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，且OPEC供應(yīng)的增長(zhǎng)可能超過該行此前的假設(shè)。“我們現(xiàn)在對(duì)2026年布倫特原油和WTI原油的年度均價(jià)預(yù)測(cè)分別為58美元和55美元，較上周五的預(yù)測(cè)下調(diào)4美元～5美元?！?/p>

黃金凸顯避險(xiǎn)韌性

由于美國(guó)超預(yù)期關(guān)稅帶來(lái)的悲觀情緒發(fā)酵，海外貴金屬市場(chǎng)波動(dòng)較大。其中，COMEX（紐約商品期貨交易所）白銀期貨上周四及上周五累計(jì)跌超11%，COMEX黃金亦小幅回落超3%。4月7日，滬銀一度開盤跌停，跌幅為10%，隨后打開跌停，收盤跌幅為9%；滬金也遭遇投資者獲利了結(jié)引發(fā)拋售，一度跌5%，不過收盤跌幅收窄至2.85%。

金瑞期貨研究員吳梓杰表示，美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性及其潛在的市場(chǎng)沖擊，是今年以來(lái)黃金價(jià)格上漲的主要驅(qū)動(dòng)因素之一。如今，關(guān)稅政策已經(jīng)落地，且黃金處于歷史高位，這種情況可能會(huì)促使部分投機(jī)多頭獲利了結(jié)，也就是所謂的“賣現(xiàn)實(shí)”，進(jìn)而構(gòu)成一定的技術(shù)性拋壓。

美國(guó)出臺(tái)的“對(duì)等關(guān)稅”政策超出預(yù)期，這給海外市場(chǎng)帶來(lái)了明顯的衰退恐慌情緒。在此情形下，貴金屬市場(chǎng)可能會(huì)受到流動(dòng)性沖擊，而這也正是近幾天黃金價(jià)格下跌的最主要原因。相比之下，由于白銀帶有工業(yè)屬性，其價(jià)格波動(dòng)所受到的影響會(huì)比黃金更大。

“短期黃金價(jià)格仍可能出現(xiàn)一定的回調(diào)，但由于黃金存在較強(qiáng)的實(shí)物需求，包括各國(guó)央行購(gòu)金，民間避險(xiǎn)需求，以及中國(guó)險(xiǎn)資的買入需求，預(yù)計(jì)底部的支撐仍較堅(jiān)實(shí)，在不出現(xiàn)極端市場(chǎng)沖擊的情況下，回調(diào)幅度不會(huì)太深。作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金仍有較好的配置價(jià)值?！眳氰鹘苷f。

國(guó)泰君安期貨認(rèn)為，無(wú)論是流動(dòng)性擠兌對(duì)黃金造成的利空，還是美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng)給黃金帶來(lái)的不利影響，都只是暫時(shí)的。黃金依舊是各類資產(chǎn)中的 “避險(xiǎn)王者”，在后續(xù)的市場(chǎng)表現(xiàn)中，依舊具備繼續(xù)上探新高的動(dòng)能。

國(guó)際投行發(fā)出警報(bào)

銅是工業(yè)生產(chǎn)的基礎(chǔ)材料，通常被稱作“銅博士”，被視為全球經(jīng)濟(jì)健康狀況的晴雨表。受市場(chǎng)情緒影響，滬銅周一跌停，國(guó)際銅也跌停。此外，滬鎳和滬錫分別下挫7.51%、8.57%，滬鋁跌3.67%。

值得注意的是，美國(guó)宣布超預(yù)期關(guān)稅政策后，多家國(guó)際投行發(fā)出關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的警報(bào)。

摩根大通在最新的報(bào)告中指出，這可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)在2025年陷入衰退，將全球經(jīng)濟(jì)衰退的可能性從40%上調(diào)至60%。摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布魯斯·卡斯曼稱，這些關(guān)稅是自1968年以來(lái)美國(guó)對(duì)家庭和企業(yè)施加的最大幅度增稅，并警告稱其后果可能是深遠(yuǎn)的。

高盛也修訂了其展望，將2025年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性從20%上調(diào)至35%，理由是受美國(guó)新政策的沖擊。

分析人士表示，短期內(nèi)美國(guó)政策利空或基本出盡，但是新關(guān)稅政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的沖擊并未結(jié)束，需注意海外經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂情緒對(duì)有色金屬、原油等大宗商品的拖累。

校對(duì)：廖勝超????