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“對(duì)等關(guān)稅”，成為美股最大的利空！

在中國反制措施公布后，美股繼續(xù)全線暴跌，截至美東時(shí)間4月4日收盤，道指暴跌超2200點(diǎn)，跌幅達(dá)5.50%；納指暴跌5.82%，較歷史高點(diǎn)跌逾20%，跌入技術(shù)性熊市；標(biāo)普500指數(shù)暴跌5.97%。

值得注意的是，“對(duì)等關(guān)稅”換來的是數(shù)十萬億市值的蒸發(fā)！兩天時(shí)間內(nèi)（4月3日—4日），美股市場(chǎng)就蒸發(fā)近6.5萬億美元（折合人民幣超47萬億元）的市值。其中，蘋果、微軟、亞馬遜、特斯拉、Meta、英偉達(dá)、谷歌等美股“七巨頭”的市值總共損失1.8萬億美元（折合人民幣13萬億元）。

然而，美股面臨的利空不僅僅只有關(guān)稅風(fēng)暴，還有來自金融機(jī)構(gòu)的“沖擊”。瑞銀全球財(cái)富管理將美股評(píng)級(jí)從“有吸引力”大幅下調(diào)至“中性”，并將標(biāo)普500指數(shù)年末目標(biāo)位從6400點(diǎn)大幅下調(diào)至5800點(diǎn)。摩根大通表示，美國發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的概率現(xiàn)在為60%。

消息面上，4月4日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)、商務(wù)部、海關(guān)總署接連發(fā)布多項(xiàng)對(duì)美反制措施。其中，4月10日12時(shí)01分起，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)對(duì)原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。

大幅下調(diào)

日前，瑞銀全球財(cái)富管理下調(diào)了美股評(píng)級(jí)，警告對(duì)等關(guān)稅對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的沖擊將加劇市場(chǎng)波動(dòng)，并對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

瑞銀全球財(cái)富管理將美股評(píng)級(jí)從“有吸引力”下調(diào)至“中性”，并將標(biāo)普500指數(shù)年末目標(biāo)位從6400點(diǎn)大幅下調(diào)至5800點(diǎn)，歸因于盈利預(yù)測(cè)和估值的下行風(fēng)險(xiǎn)。

“最新宣布的關(guān)稅力度之大，令我們和整個(gè)市場(chǎng)都感到意外。”瑞銀全球財(cái)富管理首席投資官M(fèi)ark Haefele在最新發(fā)布的報(bào)告中寫道，“鑒于針鋒相對(duì)的報(bào)復(fù)性關(guān)稅可能升級(jí)，232調(diào)查可能導(dǎo)致美國進(jìn)一步加征關(guān)稅，以及盈利和經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的下調(diào)前景，市場(chǎng)波動(dòng)將居高不下。”

瑞銀全球財(cái)富管理此次下調(diào)美股評(píng)級(jí)凸顯了市場(chǎng)對(duì)特朗普繼續(xù)推進(jìn)其貿(mào)易政策的擔(dān)憂，因?yàn)檫@可能加劇美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。美國股市周四創(chuàng)下五年來最大單日跌幅。Haefele表示，關(guān)稅升高和經(jīng)濟(jì)增長放緩將對(duì)美國企業(yè)盈利構(gòu)成壓力。同時(shí)，持續(xù)的不確定性、疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及特朗普政府顯然愿意容忍經(jīng)濟(jì)下行的態(tài)度，都意味著風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能居高不下。

韋德布什證券公司的知名科技分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）在給客戶的一份報(bào)告中稱，特朗普的關(guān)稅計(jì)劃“比最壞的情況還要糟糕”。他說，預(yù)計(jì)各國很快就能達(dá)成協(xié)議，減少各自的關(guān)稅，但他警告說，如果關(guān)稅保持原來的水平，美國將面臨“自我施加的經(jīng)濟(jì)末日”。不過，白宮官員基本上不理會(huì)特朗普的經(jīng)濟(jì)政策正在擾亂股市的擔(dān)憂。美國財(cái)政部長斯科特·貝森特周三表示，最近市場(chǎng)的大幅下跌應(yīng)歸因于科技公司表現(xiàn)不佳，而不是特朗普的關(guān)稅政策。

摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家諾拉?森蒂瓦尼表示，“我們認(rèn)為，特朗普關(guān)稅政策的全面實(shí)施是一次重大的宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊，這種沖擊很可能會(huì)因其對(duì)市場(chǎng)情緒的影響以及那些面臨關(guān)稅大幅上調(diào)的國家的報(bào)復(fù)行為而被放大?！鄙偻吣嵫a(bǔ)充道：“因此，我們強(qiáng)調(diào)，如果這些政策持續(xù)下去，很可能會(huì)在今年將美國和全球經(jīng)濟(jì)推向衰退。”

包括巴克萊銀行和德意志銀行在內(nèi)的其他華爾街投行也警告說，如果特朗普的新征關(guān)稅繼續(xù)實(shí)施，美國經(jīng)濟(jì)今年將面臨更高的陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

而在提高關(guān)稅可能會(huì)大幅沖擊美國經(jīng)濟(jì)的背景下，交易員提高了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注，貨幣市場(chǎng)現(xiàn)在顯示年底前降息100個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于四次25個(gè)基點(diǎn)的降息幅度，高于宣布加征關(guān)稅前的約75個(gè)基點(diǎn)。

美債也面臨風(fēng)險(xiǎn)？

法國總統(tǒng)馬克龍3日表示，在美方政策明朗之前，各行業(yè)應(yīng)暫停近期宣布或即將進(jìn)行的對(duì)美投資。馬克龍警告稱，目前不排除任何反制措施，此次“對(duì)等關(guān)稅”的反擊規(guī)模將“遠(yuǎn)超”此前歐盟對(duì)美國鋼鋁關(guān)稅的報(bào)復(fù)措施。同一天，英國政府宣布，將就對(duì)美國實(shí)施報(bào)復(fù)性關(guān)稅啟動(dòng)為期一個(gè)月的咨詢程序，以回應(yīng)美方近期對(duì)英國出口商品采取的貿(mào)易限制措施。

在投資者分析美國總統(tǒng)特朗普的全面關(guān)稅和報(bào)復(fù)風(fēng)險(xiǎn)之際，交易員們爭論的一個(gè)問題是外國是否會(huì)縮減購買美國國債的規(guī)模。

“報(bào)復(fù)措施的一個(gè)潛在選項(xiàng)是拒絕購買美國國債。”紐約梅隆銀行的外匯和宏觀策略師John Velis在談及全球投資者的舉動(dòng)時(shí)表示，“不買的可能性比賣出更大?！彼a(bǔ)充美債的替代選項(xiàng)包括德國國債，因德國增加了債券發(fā)行。

特朗普的關(guān)稅計(jì)劃本周令市場(chǎng)震動(dòng)，投資者開始清醒地認(rèn)識(shí)到他對(duì)于顛覆全球貿(mào)易體系是認(rèn)真的。在關(guān)稅決定公布后美債目前表現(xiàn)明顯領(lǐng)先，10年期收益率在周四時(shí)一度跌破4%，投資者正尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)。但美國國債是否會(huì)繼續(xù)上漲有待商榷。

瑞銀全球財(cái)富管理的策略師則表示，特朗普的行動(dòng)加劇了貿(mào)易戰(zhàn)緊張局勢(shì)并可能抑制全球增長。雖然這通常會(huì)利好美國國債，但外國投資者后撤可能會(huì)給這個(gè)全球最大的債券市場(chǎng)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)因素。

值得關(guān)注的是，由于特朗普關(guān)稅引發(fā)恐慌，全球垃圾債券遭遇五年來最嚴(yán)重拋售。根據(jù)彭博全球高收益公司債指數(shù)，周四這類垃圾債券相對(duì)于美國國債的利差擴(kuò)大了45個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到386個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下去年8月以來的最高水平。數(shù)據(jù)顯示，這也是自2020年3月以來最嚴(yán)重的垃圾債拋售。

數(shù)據(jù)顯示，全球投資級(jí)債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也擴(kuò)大了7個(gè)基點(diǎn)至104個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到去年9月以來的最高水平。恐慌情緒也在其他市場(chǎng)蔓延，股市重挫，美元走弱，美國和歐洲企業(yè)的許多杠桿貸款價(jià)格下滑。

不少投資者通過贖回ETF的方式拋售美國垃圾債券和杠桿貸款。部分交易員還試圖通過買入ETF的看跌期權(quán)來對(duì)沖美國高收益?zhèn)L(fēng)險(xiǎn)。

盡管過去幾周信用市場(chǎng)在很大程度上未受股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的影響，但債券投資者越來越擔(dān)憂關(guān)稅會(huì)如何直接影響借款人。Barings負(fù)責(zé)美國高收益投資的董事總經(jīng)理Kelly Burton表示，這種擔(dān)憂可能導(dǎo)致信用利差繼續(xù)擴(kuò)大。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒?

排版：劉珺宇

校對(duì)：王蔚????????