證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
李志強(qiáng)
2025-03-31 08:40
新能源車(chē)企的“價(jià)格戰(zhàn)”，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)走向深入。
無(wú)論是從上市公司財(cái)報(bào)來(lái)看，還是從證券時(shí)報(bào)記者實(shí)地采訪的情況來(lái)看，汽車(chē)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)中，有相當(dāng)比例的公司都面臨著價(jià)格與賬期的雙重?cái)D壓，在“要收入”還是“要回款”之間艱難抉擇。
在已披露的汽車(chē)類(lèi)上市公司2024年年報(bào)中，應(yīng)收賬款規(guī)模增加、周期拉長(zhǎng)成為重要特征。車(chē)企龐大的應(yīng)付賬款規(guī)模和沉淀資金，使供應(yīng)鏈上的公司現(xiàn)金流緊繃，也影響著整條汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的資金安全。
多數(shù)受訪者認(rèn)為，這種現(xiàn)象并非正向循環(huán)。如何盤(pán)活龐大的應(yīng)收賬款，讓全行業(yè)都“有錢(qián)可賺”，是個(gè)亟待解決的問(wèn)題。部分受訪者認(rèn)為，如何實(shí)現(xiàn)讓資金像水一樣流動(dòng)，在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的過(guò)程中拿起“新地圖”，是產(chǎn)業(yè)鏈條實(shí)現(xiàn)良性競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵所在。
應(yīng)收賬款之痛
汽車(chē)照明系統(tǒng)和電子控制系統(tǒng)供應(yīng)商通寶光電2024年年報(bào)中披露的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是3.02。上年同期可比數(shù)據(jù)是3.33。去年，公司凈利潤(rùn)8309萬(wàn)元，卻扛著1.82億元應(yīng)收賬款，上汽通用五菱等車(chē)企成為待回款大戶。
類(lèi)似的“應(yīng)收大戶”還有不少。主營(yíng)底盤(pán)零部件的北特科技，在一眾汽車(chē)供應(yīng)鏈公司中率先披露了2024年年報(bào)，公司去年實(shí)現(xiàn)超20億元的營(yíng)收規(guī)模，增速超過(guò)7.5%，但應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款規(guī)模也不小，超過(guò)6億元。
產(chǎn)業(yè)鏈的另一頭，是整車(chē)企業(yè)應(yīng)付規(guī)模的走高和沉淀資金的低周轉(zhuǎn)。
小鵬汽車(chē)去年以408億元的營(yíng)收創(chuàng)下公司紀(jì)錄，但公司一直也被視為國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力中應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)最高的代表。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，從2021年至2024年，公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為171天、201天、216天、232天。公司在年報(bào)中表示，一般可獲得供應(yīng)商授予0至180日的信貸期，去年整個(gè)應(yīng)付賬款及票據(jù)增加至230億元以上。
北京某機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理萬(wàn)程長(zhǎng)期關(guān)注汽車(chē)鏈條投資，他對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，雖然市場(chǎng)規(guī)模在擴(kuò)張，但供應(yīng)商的賬期問(wèn)題始終牽制著產(chǎn)業(yè)鏈條的發(fā)展?！皬呐浼宪?chē)到真正拿到貨款，供應(yīng)商可能要等一年時(shí)間。2020年以來(lái)，車(chē)企應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年拉長(zhǎng)，且造車(chē)新勢(shì)力賬期比老牌車(chē)企更長(zhǎng)些?！?/p>
曾有媒體統(tǒng)計(jì)過(guò)，中國(guó)車(chē)企應(yīng)付賬款的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為182天。這意味著，部分上游供應(yīng)商在投入資本生產(chǎn)、交付貨物、支付了大量前期款項(xiàng)后，需要等上六個(gè)月才有貨款回流的可能。
對(duì)部分企業(yè)來(lái)說(shuō)，回款問(wèn)題也制約著汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的安全和創(chuàng)新。
“這兩年我們的賬期有所拉長(zhǎng)?！比A東地區(qū)某汽車(chē)配件廠商負(fù)責(zé)人王化表示，從車(chē)企確定結(jié)款到最后拿到錢(qián)，有時(shí)接近一年?！安贿^(guò)我們規(guī)模較小，主要是自有資金投入。有些供應(yīng)商需要通過(guò)融資保證運(yùn)轉(zhuǎn)，廠房、設(shè)備、研發(fā)都需要錢(qián)，他們考驗(yàn)更大?！?/p>
賬期拖延之下，一些“魚(yú)死網(wǎng)破”式事件時(shí)有發(fā)生。
去年12月，廣州某品牌公司在微博公開(kāi)發(fā)布催款函，要求某華北地區(qū)頭部車(chē)企馬上付款。2024年四季度，百度攜手吉利打造的極越品牌爆雷，在供應(yīng)商維權(quán)群里，200多家供應(yīng)商的欠款信息密密麻麻地羅列，數(shù)額從三五萬(wàn)元到上千萬(wàn)元不等，累計(jì)金額數(shù)億元。
又愛(ài)又恨的訂單
不同于“一手交錢(qián)一手交貨”的消費(fèi)品交易模式，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中絕大多數(shù)的結(jié)款模式都是“上車(chē)再結(jié)”。
這與汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的特殊性有關(guān)。萬(wàn)程分析，汽車(chē)是一個(gè)極其重資產(chǎn)的行業(yè)，固定資產(chǎn)重，產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)?！耙慌_(tái)新車(chē)的研發(fā)成本往往10億元起步，錢(qián)投出去后，需要在產(chǎn)品預(yù)定年銷(xiāo)達(dá)成的情況下，以年為單位收回成本，短期內(nèi)無(wú)法馬上產(chǎn)生正向現(xiàn)金流，負(fù)債及賬期天然伴生?！?/p>
部分受訪者認(rèn)為，從商業(yè)邏輯考量，占用供應(yīng)商資金對(duì)鏈主企業(yè)有利，是商業(yè)話語(yǔ)權(quán)的體現(xiàn)，也是市場(chǎng)規(guī)律在起作用。
但供應(yīng)鏈上的企業(yè)不這樣看。王化反問(wèn)，為什么國(guó)際上不少大型車(chē)企，就可以通過(guò)有預(yù)見(jiàn)性的戰(zhàn)略規(guī)劃及精益化管理，在自身做大做強(qiáng)的同時(shí)，也能讓上下游共贏呢？“我們給合資車(chē)企供貨就好很多，雖然產(chǎn)品要求更高，但只要達(dá)標(biāo)，就能在正常賬期內(nèi)回款?！币晃皇茉L供應(yīng)鏈企業(yè)人士說(shuō)。
受訪供應(yīng)鏈企業(yè)普遍認(rèn)為，擠占上游空間，才是國(guó)內(nèi)車(chē)企應(yīng)付賬款積壓、賬期拉長(zhǎng)的本質(zhì)。在他們看來(lái)，去年底，某頭部新能源車(chē)企要求供應(yīng)商自2025年起降價(jià)10%，就是車(chē)企“價(jià)格戰(zhàn)”漩渦下，將降本的壓力一層層傳到上游供應(yīng)鏈的證據(jù)。
對(duì)于“價(jià)格戰(zhàn)”，車(chē)企也有苦衷。比如，動(dòng)力電池領(lǐng)域中，鋰電池原材料價(jià)格上漲曾帶動(dòng)動(dòng)力電池價(jià)格暴漲，也讓整車(chē)企業(yè)處于被動(dòng)地位，廣汽集團(tuán)就曾稱(chēng)“車(chē)企是在給動(dòng)力電池廠商打工”。
萬(wàn)程對(duì)證券時(shí)報(bào)記者介紹，寧德時(shí)代等供應(yīng)商龍頭，憑借著龐大的份額能夠把握定價(jià)權(quán)，但這種情況鳳毛麟角。產(chǎn)業(yè)鏈上的中小供應(yīng)商們壓力空前?！艾F(xiàn)在多數(shù)供應(yīng)商對(duì)大訂單的態(tài)度是又愛(ài)又恨——不做容易餓死，需要應(yīng)對(duì)固定資產(chǎn)折舊等多重挑戰(zhàn)；做了又擔(dān)心被拖死，因?yàn)橘~期越來(lái)越長(zhǎng)。”
“實(shí)在是沒(méi)辦法。一是價(jià)格，二是賬期，如果達(dá)不到指定的程度，我們連合作的機(jī)會(huì)都沒(méi)有。要收入還是要回款，進(jìn)退兩難，我也經(jīng)常糾結(jié)，不過(guò)最終都會(huì)選擇前者?！蓖趸憩F(xiàn)出無(wú)奈。
他向記者介紹了同行面臨的一些新情況：“訂單壓價(jià)利潤(rùn)變薄，一些規(guī)模較大的供應(yīng)商依靠借貸經(jīng)營(yíng)，負(fù)債率和資金成本較高，現(xiàn)金流變得脆弱?！?/p>
赫中企云是一家專(zhuān)業(yè)從事產(chǎn)業(yè)鏈賬期優(yōu)化的科技解決方案提供商，創(chuàng)始人張寧在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈賬期長(zhǎng)短，直接關(guān)乎整個(gè)鏈條的發(fā)展效率。
“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，賬期本可動(dòng)態(tài)體現(xiàn)供銷(xiāo)雙方的溢價(jià)能力，原本無(wú)可厚非，但是肆意拉長(zhǎng)賬期不符合契約精神?！睆垖幈硎?，從國(guó)外產(chǎn)業(yè)發(fā)展史來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展講究周轉(zhuǎn)效率，既需要技術(shù)創(chuàng)新，更需要契約精神——按期付款就是后者的重要體現(xiàn)——只有這樣，整個(gè)供應(yīng)鏈的溝通和交易成本才是最低的。
那么供應(yīng)鏈企業(yè)可否通過(guò)降本增效化解壓力呢？
萬(wàn)程認(rèn)為非常難?！霸诔墒旃に嚨闹圃鞓I(yè)，縮小成本的空間有限，價(jià)格幾近透明?！痹谒磥?lái)，如果車(chē)企降本指標(biāo)從一級(jí)供應(yīng)鏈不斷向上層延伸，最終結(jié)果反而可能是偷工減料。
警惕“花式玩法”
在采訪中，有供應(yīng)商向證券時(shí)報(bào)記者揭示了部分車(chē)企在拉長(zhǎng)賬期做法中的某些玩法。
“即便賬期結(jié)束，供應(yīng)商能拿到的回款往往并非現(xiàn)金，而是承兌匯票。其中，銀行匯票相對(duì)保險(xiǎn)，但有些車(chē)企自己發(fā)行商業(yè)匯票，相當(dāng)于白條，兌現(xiàn)與否，靠的是車(chē)企的信用?！?/p>
某頭部車(chē)企引入供應(yīng)鏈金融打造“某鏈”，在供應(yīng)商圈層中頗為知名。通過(guò)該平臺(tái)，部分應(yīng)付賬款被打包成金融產(chǎn)品在供應(yīng)商中流轉(zhuǎn)，供應(yīng)商可以將匯票在車(chē)企的供應(yīng)鏈金融公司做抵押融資，也可以選擇對(duì)貨款金額進(jìn)行打折，或選擇貼現(xiàn)來(lái)變現(xiàn)。
在王化看來(lái)，這再度拉長(zhǎng)了賬期。“現(xiàn)在造車(chē)賽格局未定，誰(shuí)都無(wú)法預(yù)料下一家倒下的車(chē)企是誰(shuí)，賬期拉長(zhǎng)下的‘白條’，更容易演變?yōu)閴馁~?！?/p>
萬(wàn)程認(rèn)為，這些電子憑證本質(zhì)是白條。這與此前蘇寧、國(guó)美等大賣(mài)場(chǎng)為家電供應(yīng)商壓貨的模式有相似之處?！斑@不是供應(yīng)商為了提高資金配置效率的主動(dòng)選擇，而是面對(duì)長(zhǎng)賬期為了加速現(xiàn)金回款不得不做出的選項(xiàng)?！?/p>
政策端已在發(fā)力。日前，國(guó)資體系明確要求央企對(duì)中小企業(yè)必須采用現(xiàn)金支付，不得使用任何形式的“白條”；央行新規(guī)也要求，所有“電子白條”必須基于真實(shí)交易，付款期最長(zhǎng)不超過(guò)1年。
對(duì)此，張寧表示，監(jiān)管部門(mén)收編“電子白條”，意味著供應(yīng)鏈金融依靠信用擴(kuò)張的渠道“野蠻生長(zhǎng)時(shí)代”可能將告一段落?！暗嚓P(guān)規(guī)范并非是禁止，車(chē)圈供應(yīng)鏈金融模式還會(huì)存在。不過(guò)，政策套利空間變小，逼著鏈主公司或金融機(jī)構(gòu)‘雙腳淌水、下地干活’，不能單純靠吃利差來(lái)發(fā)展?！?/p>
“整零矛盾”何解？
汽車(chē)行業(yè)內(nèi)，零部件供應(yīng)商和整車(chē)廠的“整零矛盾”由來(lái)已久，在近年表現(xiàn)得越來(lái)越明顯。
產(chǎn)業(yè)步入“價(jià)格戰(zhàn)”周期，被視為核心原因。張寧以賬期回款為例對(duì)記者分析說(shuō)，“如果車(chē)企和供應(yīng)商的利潤(rùn)都可觀，供應(yīng)商實(shí)力雄厚，資金鏈也正常，賬期長(zhǎng)一點(diǎn)關(guān)系不大，可以以空間換時(shí)間。但問(wèn)題是，如今車(chē)企和供應(yīng)商一起內(nèi)卷，利潤(rùn)被無(wú)限擠壓，空間沒(méi)有了?！?/p>
壓力之下，精細(xì)化管理和出海尋新市場(chǎng)成為解困之道。主營(yíng)汽車(chē)精密軸承的泰德股份去年業(yè)績(jī)快報(bào)表現(xiàn)良好，公司解釋說(shuō)，實(shí)施精細(xì)化生產(chǎn)管理生產(chǎn)效率提升、單位制造費(fèi)用下降導(dǎo)致單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本下降就是增長(zhǎng)之道。
“業(yè)務(wù)增量明顯且毛利率高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)?！边@是蘇軸股份對(duì)海外市場(chǎng)客戶情況的描述。公司去年?duì)I收和凈利潤(rùn)增幅都達(dá)兩位數(shù)，公司表示，報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)外雙驅(qū)動(dòng)發(fā)展新格局，海外市場(chǎng)加快全球化進(jìn)程。
更多受訪供應(yīng)鏈公司則表達(dá)了“熬”的意味。在王化看來(lái)，包括自己在內(nèi)的供應(yīng)商苦日子還將繼續(xù)?！疤热粢揽渴袌?chǎng)自身力量調(diào)節(jié)，新能源車(chē)企或許會(huì)經(jīng)歷一輪洗牌，到時(shí)候汽車(chē)供應(yīng)鏈格局又會(huì)如何演繹，也說(shuō)不好?！?/p>
與出?！罢页雎贰毕啾?，部分受訪者更關(guān)注如何實(shí)現(xiàn)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈之間的良性競(jìng)爭(zhēng)。
“在產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng)階段，往往遵循擴(kuò)張邏輯，融資扮演著重要角色。而在高質(zhì)量發(fā)展階段，往往更需要效率邏輯，背后的支撐需要更多?！睆垖幏治?。
他認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融發(fā)展的正道，從來(lái)不是誰(shuí)壓榨誰(shuí)，而是如何讓資金像水一樣流動(dòng)?！傲魉桓?，戶樞不蠹。應(yīng)該把解決賬期拉長(zhǎng)和拖欠欠款，擺到更高的站位來(lái)看待。這樣既能規(guī)避蘇寧、國(guó)美時(shí)代被動(dòng)式賬期博弈的弊端，又能構(gòu)建起基于數(shù)據(jù)洞察的主動(dòng)型資金配置體系。這或許預(yù)示著，以效率為導(dǎo)向的數(shù)字化解決方案，將成為破解長(zhǎng)賬期困境的更優(yōu)選擇?！?/p>
萬(wàn)程也對(duì)記者表示，如果依靠“商務(wù)壓價(jià)”降本，而不是依靠供應(yīng)鏈效率協(xié)同降本、技術(shù)創(chuàng)新降本，這條路徑將不可持續(xù)?！捌髽I(yè)不該拿著‘舊地圖’去做新質(zhì)生產(chǎn)力?！?/p>
讓不少受訪者振奮的是，近日《保障中小企業(yè)款項(xiàng)支付條例》修訂后公布，并將于2025年6月1日起施行。多數(shù)供應(yīng)鏈人士認(rèn)為，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)賬期問(wèn)題，以及沉淀資金使用率低下的問(wèn)題，有望迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。
校對(duì)：陶謙
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