券商中國
2025-03-30 13:09
118.12億元的營收規(guī)模，20.61億元的凈利潤水平，這是3月26日麗珠集團(tuán)交出的去年經(jīng)營成績單。這也是2018年以來，公司歸母凈利潤規(guī)模首次突破20億元整數(shù)關(guān)口。
近些年，醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)整體承壓。麗珠集團(tuán)化學(xué)制劑領(lǐng)域也受到醫(yī)保談判、集中采購等政策波及，包括重點產(chǎn)品注射用艾普拉唑鈉、注射用伏立康唑等銷售收入均有下滑。不過作為創(chuàng)新性綜合醫(yī)藥企業(yè)，公司保持了穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)和運營韌性。
拆解公司2024年年報來看，收入結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、強(qiáng)研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，不斷豐富產(chǎn)品集群，拓展業(yè)績長期增長空間——這些都成為公司練成“集采免疫”的重要因素。
點滿“科技樹”
當(dāng)集采大刀闊斧砍向仿制藥紅海時，把“科技樹”點滿成為麗珠集團(tuán)這家大型藥企的應(yīng)對之舉。左手微球技術(shù)稱霸長效制劑江湖，右手在研管線狂飆突進(jìn)，勾勒出麗珠集團(tuán)的發(fā)展實錄。
拆解麗珠集團(tuán)年報來看，麗珠集團(tuán)不僅搭建了以微球為代表的高壁壘復(fù)雜制劑平臺和以生物藥為代表的創(chuàng)新藥平臺，而且已逐步成為制劑、原料藥和診斷試劑等業(yè)務(wù)全面發(fā)展的大型綜合醫(yī)藥企業(yè)；同時還通過研發(fā)創(chuàng)新，重點布局消化、輔助生殖、精神神經(jīng)、抗感染和代謝等慢病五大領(lǐng)域，構(gòu)筑起豐富的在研管線，以期為長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
從2024年年報披露情況來看，麗珠集團(tuán)在研發(fā)上的布局更加清晰：45個在研項目中，創(chuàng)新藥、高壁壘復(fù)雜制劑、高臨床價值產(chǎn)品達(dá)到23個，且重點領(lǐng)域均有競爭力的藥物進(jìn)入申報上市或臨床三期等后期階段，一些大單品雛形顯現(xiàn)。破局市場潛力的阿立哌唑微球、司美格魯肽、IL-17 A/F等多產(chǎn)品上市在即。
“科技樹”需要強(qiáng)研發(fā)支撐。2024年年報顯示，公司去年研發(fā)投入金額再度超過10億元，而近5年研發(fā)投入已超60億元。
自研+BD成為麗珠集團(tuán)驅(qū)動研發(fā)的雙輪。BD有利于快速補(bǔ)齊公司管線，自研則借助AI手段加速自研過程。
BD步伐加速是麗珠集團(tuán)去年研發(fā)的表現(xiàn)特征。精神神經(jīng)類KCNQ2/3創(chuàng)新藥、D2/D3/5HT2A受體拮抗劑藥物，以及抗感染領(lǐng)域DHODH抑制劑創(chuàng)新藥、男科領(lǐng)域PDE5抑制劑創(chuàng)新藥、代謝領(lǐng)域小核酸創(chuàng)新藥、新型重組蛋白流感疫苗等共6個項目都成功引進(jìn)，其中5個為創(chuàng)新藥。目前，公司正加速推進(jìn)后續(xù)臨床開發(fā)工作。
公司方面明確，BD方向圍繞集團(tuán)重點領(lǐng)域布局，包括消化、精神神經(jīng)、代謝、抗感染等領(lǐng)域，兼顧短期與中長期項目，重點關(guān)注與現(xiàn)有管線契合度高或能夠形成優(yōu)勢互補(bǔ)的項目，以推動公司實現(xiàn)產(chǎn)品迭代及創(chuàng)新技術(shù)平臺的建設(shè)。
AI作用顯性化
強(qiáng)研發(fā)，既體現(xiàn)在研發(fā)投入方面，也體現(xiàn)在研發(fā)結(jié)構(gòu)層面，創(chuàng)新藥和高壁壘復(fù)雜制劑（微球）已經(jīng)構(gòu)成重要產(chǎn)品矩陣拼圖。
如何保障強(qiáng)研發(fā)的效率呢？核心秘密在于生產(chǎn)關(guān)系的持續(xù)優(yōu)化。
為了適配強(qiáng)研發(fā)投入，麗珠集團(tuán)不斷完善管理架構(gòu)，搭建起藥學(xué)、非臨床、醫(yī)學(xué)策略、臨床運營、藥物警戒、注冊事務(wù)一體化的管理架構(gòu)，實現(xiàn)了藥物從早研到上市的全流程覆蓋和把控。
這種持續(xù)優(yōu)化更有利于創(chuàng)新聚焦。公司在去年年報中明確，通過強(qiáng)化項目立項和再評估機(jī)制，通過審慎評估與決策，對部分普通仿制、缺乏市場競爭優(yōu)勢或?qū)＠Ｗo(hù)壁壘低的在研項目統(tǒng)籌優(yōu)化，集中資源及研發(fā)投入全力推進(jìn)具有競爭力的研發(fā)項目。
一個值得注意的現(xiàn)象是，AI在麗珠集團(tuán)研發(fā)中的作用正在顯性化。公司董秘劉寧舉例說，麗珠全面拓展其在藥物研發(fā)全流程中的多元應(yīng)用場景，取得了階段性成果，比如在藥物研發(fā)前期，公司通過AI平臺的精準(zhǔn)流程，對輸入分子的理化性質(zhì)以及穩(wěn)定性關(guān)系進(jìn)行高效預(yù)測；基于AI的創(chuàng)新分子路線設(shè)計為化學(xué)合成路徑的探索及工藝研發(fā)提供了全新思路，助力科研團(tuán)隊在眾多可能性中精準(zhǔn)探尋更具潛力與前景的合成路線；結(jié)合長期積累的研發(fā)經(jīng)驗和數(shù)據(jù)資源，有效提高了生物藥雜質(zhì)清除等關(guān)鍵環(huán)節(jié)研發(fā)效率。AI的運用有效地提升了研發(fā)效率與質(zhì)量，為研發(fā)工作注入強(qiáng)勁動力，推動創(chuàng)新研發(fā)提質(zhì)增效。
豐沛的現(xiàn)金儲備池
強(qiáng)研發(fā)需要現(xiàn)金流支撐。2024年資產(chǎn)負(fù)債表上，貨幣資金儲備超108億元，這已經(jīng)是公司連續(xù)三年突破百億元。
豐沛的現(xiàn)金也為眾股東帶來“福利局”。繼近十年75億元規(guī)模的分紅、股息率穩(wěn)居行業(yè)前列，麗珠集團(tuán)今年擬擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利11元（含稅）。
豐富的現(xiàn)金儲備為基礎(chǔ)，疊加在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)多元化下，制劑、原料藥、診斷端共同發(fā)力，從而帶來抵御外界風(fēng)險的能力明顯增強(qiáng)。
“國家已經(jīng)實現(xiàn)10多批集采，但公司真正進(jìn)入到集采的大品種不多，也一定程度印證了公司產(chǎn)品的臨床價值?！眲幈硎?，在研品種有充分的管線布局和研發(fā)梯度，在應(yīng)對集采沖擊方面使公司有了更多的靈活性；同時也為公司未來探索創(chuàng)新提供了更多可能。
