證券時報網(wǎng)
高蕊琦
2025-03-25 22:09
配股融資空前加劇了市場對小米估值的分歧，3月25日上午，小米成交額放出歷史天量。截至記者發(fā)稿，成交額超過620億港元。按照可比成交計算，小米今天成交量和成交額大概率會創(chuàng)出公司上市以來最高值。
3月25日，小米集團在港交所公告，擬配售8億股現(xiàn)有股份，占公司已發(fā)行股本約3.2%。預計籌資凈額約425億港元，用于業(yè)務擴張、研發(fā)投資及其他一般用途。
實際上，雖然這類重要資本運作屬于保密事項，但昨日消息便已經(jīng)傳出。3月24日被媒體爆出的消息是，小米擬以每股52.80—54.60港元的價格，配售7.5億股股份，通過先舊后新方式配售股份，尋求募集最高53億美元（人民幣約385億元）。從小米最新披露情況來看，融資規(guī)模比此前傳出的更大。
本次重要的運作導致資金分歧，而雷軍對小米的持股比例也將生變。小米集團完成配售事項后，雷軍的持股比例將為23.4%，相較目前有所下降。
需要融資“解渴”
從邏輯來看，主流判斷認為，小米融資有必要性。
小米正處于業(yè)務擴張期。一方面是品牌需要持續(xù)向高端化；另一方面則是新零售渠道擴張，包括國際化推進；第三則是小米汽車要突破產(chǎn)能瓶頸——這些都需要資金支持。
以小米汽車為例，當前訂單起量很快，交付周期拉長，需要解決產(chǎn)能瓶頸，縮短交付周期，以滿足用戶需求。
多重戰(zhàn)略拉滿，那么小米到底還有多少家底呢？
根據(jù)日前小米集團發(fā)布的2024年財報，雷軍在微博稱之為“史上最強年報”。財報顯示，2024年全年，小米集團總收入達到3659億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長35%；凈利潤為236億元，同比增長34.9%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為272億元，同比增長41.3%。
其中，智能電動汽車等創(chuàng)新業(yè)務總收入為328億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損62億元。2024年，Xiaomi SU7系列交付量達136854輛，連續(xù)5個月單月交付超2萬臺。同時，小米集團將小米汽車2025年全年交付目標提升至35萬臺。
目前SU7 Ultra車型交付需13周到16周，需求旺盛，中長期產(chǎn)能規(guī)劃如何？小米高管對此曾表示，目前交付的確是小米最大的瓶頸。公司整體正全力確保產(chǎn)品安全與質(zhì)量，這是長期目標，業(yè)務拓展不會停。
此外，小米集團高管在電話會上明確，正推進所有產(chǎn)品品類向高端化邁進，例如力求手機要突破6000元以上的價格區(qū)間。此外，小米集團計劃持續(xù)加大硬核技術創(chuàng)新尤其是AI領域的投入。在渠道方面，計劃國內(nèi)2025年新增5000家門店，未來建成2萬家小米之家；在海外，從已建的500家門店起步，逐步拓展至1萬家。
小米賬面資金雖然“家底豐厚”，但與若干戰(zhàn)略的并行式推進相比，依然難言解渴。
截至2024年12月31日，小米集團現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為人民幣337億元。小米2024年研發(fā)投入241億元，同比增長25.9%，預計2025年將投入300億元。這意味著，小米必須籌措外部資金來解決運營中的若干難點。
為何有資金出逃？
今日港股開盤后，小米集團股價下跌超5%。為什么有資金聽到配售融資的消息，大舉出逃呢？
有市場人士認為，與港股市場的新能源汽車股普跌有關。今日盤面來看，小鵬汽車跌幅一度超過5%，理想汽車跌超3%。
也有投行人士對記者分析認為，與小米股價高位配售有關。“參與低位融資通?？梢韵硎軜I(yè)績增量帶來的股價上漲收益。高位配售時，部分投資者會認為股價已經(jīng)不便宜，超額收益空間下降。因此，投資者情緒才會分化：有人恐慌拋售，認為重演2020年配售暴跌噩夢；也有人視為抄底良機，篤定小米生態(tài)布局的長線價值。”
歷史上類似的大規(guī)模配售曾導致小米股價大幅下跌。以2020年為例，當時小米通過配股和可轉(zhuǎn)債籌資，股價一度跌逾10%。
從具體方案來看，小米集團這次募資計劃，采用的是“先舊后新”的增發(fā)方式，可快速實現(xiàn)融資，籌集資金效率較高，同時不減少主要股東持股比例。
公開數(shù)據(jù)顯示，雷軍目前持股比例24.1%，配售事項以及認購事項完成后的持股比例為23.4%。投票權方面，目前雷軍可通過自身持有股份行使公司約64.9%投票權，配售事項以及認購事項完成后他的投票權約64.1%。
校對：楊舒欣
