證券時報網(wǎng)
康殷
2025-03-26 17:33
隨著近期包括PMI、消費者信心指數(shù)等指標(biāo)出現(xiàn)波動，原本明朗的軟著陸前景蒙上陰影，衰退的擔(dān)心有所升溫。
美股財報季將于下個月開始，多家公司一直在下調(diào)預(yù)期。理由是美國工業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟和不確定性。雖然美聯(lián)儲主席鮑威爾淡化了這種可能性，但市場人士仍在評估潛在的風(fēng)險。
運輸、消費需求傳來警報
快遞公司往往被視為全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，因為它們涉足廣泛的不同行業(yè)。
上周，聯(lián)邦快遞連續(xù)第三次下調(diào)利潤預(yù)期，稱這反映了美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)疲軟和不確定性。公司首席執(zhí)行官蘇布拉瑪尼姆（Raj Subramaniam）在與分析師的財報電話會議上表示，需求疲軟繼續(xù)給業(yè)務(wù)量帶來壓力。他說，這種動態(tài)在聯(lián)邦快遞的貨運業(yè)務(wù)中最為明顯，貨運量減少和重量減輕繼續(xù)阻礙業(yè)績?！爱?dāng)前的環(huán)境……正在增加需求的不確定性?！?/p>
運輸業(yè)被視為美國經(jīng)濟(jì)健康狀況的重要指標(biāo)，其下調(diào)預(yù)測和持續(xù)的經(jīng)營挑戰(zhàn)可能預(yù)示著更廣泛的經(jīng)濟(jì)困境。近期交通運輸板塊普遍走低，道瓊斯運輸指數(shù)剛刷新近一年最長周陰線紀(jì)錄。
值得注意的是，消費端隱患已經(jīng)若隱若現(xiàn)。美國商務(wù)部表示，在1月零售額意外下降1.2%后，上個月零售額增長0.2%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的0.6%。零售額約占所有消費者支出的三分之一，2024年全美零售額穩(wěn)步增長4.4%，成為了美國經(jīng)濟(jì)增長的最大動力。
紐約聯(lián)儲3月消費者預(yù)期調(diào)查顯示，家庭越來越無法處理緊急開支，只有63%的美國家庭能夠應(yīng)付2000美元緊急賬單，這是自2015年第四季度以來的新低。此外，第四季度家庭債務(wù)總額增加了930億美元，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的18萬億美元。
與此同時，特朗普政府裁員、關(guān)稅和通貨膨脹的擔(dān)憂嚴(yán)重惡化了消費者的情緒。面對當(dāng)前圍繞關(guān)稅和貿(mào)易戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)不確定性，克羅格成為最新一家發(fā)布保守指引的大型連鎖店。 “這些（因素）取決于未來的事件，可能超出我們的控制范圍，將會對2025年的業(yè)績產(chǎn)生重大影響?！?/p>
據(jù)第一財經(jīng)記者統(tǒng)計，在克羅格之前，已經(jīng)有包括沃爾瑪、塔吉特、百思買在內(nèi)的多家商超，以及科爾士百貨、梅西百貨等商場已經(jīng)陸續(xù)發(fā)布了疲軟的業(yè)績指引。
硬數(shù)據(jù)能支持多久
美聯(lián)儲最新公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)期展望（SEP）中，大幅下調(diào)了今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期0.4個百分點至1.7%，2026年下修0.2個百分點至1.8%。短期通脹壓力有所上升。美聯(lián)儲預(yù)計2025年核心個人消費支出價格（PCE）指數(shù)增速上修0.3個百分點至2.8%，2026年和長期保持不變，分別為2.2%和2.0%。
鮑威爾在新聞發(fā)布會將美國經(jīng)濟(jì)描述為“整體強勁”，但承認(rèn)消費者中存在一些疲軟跡象?！澳壳拔覀兇_實看到了相當(dāng)穩(wěn)健的（經(jīng)濟(jì)）硬數(shù)據(jù)。調(diào)查數(shù)據(jù)和實際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之間的關(guān)系并不是很緊密，我們不知道這里的情況是否如此。”
3月以來，特朗普在關(guān)稅問題上不斷變化的立場嚴(yán)重削弱了消費者的信心，更讓企業(yè)和華爾街感到不安。隨著鋼鐵和鋁關(guān)稅上調(diào)生效，歐洲迅速采取報復(fù)行動。消費者擔(dān)心價格上漲，可能會爭相購買汽車和其他高價商品，這些影響可能會在未來幾個月出現(xiàn)，現(xiàn)在只是暴風(fēng)雨前的寧靜。
值得注意的是，近期公布的多項調(diào)查已經(jīng)顯示，消費者的通脹擔(dān)憂正在悄然上升，密歇根大學(xué)1年期通脹預(yù)期已經(jīng)超過4%。在GDP、非農(nóng)“硬數(shù)據(jù)”依然穩(wěn)健的背景下，ISM、Markit采購經(jīng)理人調(diào)查、地方聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)和貿(mào)易數(shù)據(jù)正在顯示經(jīng)濟(jì)降溫的跡象。尤其引人注目的是，亞特蘭大GDPNow預(yù)測顯示，第一季度經(jīng)濟(jì)將萎縮1.8%。
華爾街對經(jīng)濟(jì)衰退的猜測正在增加。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家將美國今年的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險從2025年初的30%上調(diào)至40%?！坝捎诿绹臉O端政策，我們認(rèn)為今年陷入衰退的風(fēng)險很大?！?/p>
高盛將未來12個月經(jīng)濟(jì)衰退的可能性從15%提高到20%。美國銀行3月份基金經(jīng)理調(diào)查顯示，55%的機構(gòu)認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的全球衰退是市場的主要尾部風(fēng)險。
摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家蓋本（Michael T Gapen）表示：“更廣泛的關(guān)稅應(yīng)該會轉(zhuǎn)化為今年更疲軟的增長，而我們之前認(rèn)為這將主要在2026年對增長造成壓力?！痹搱蟾娣Q，特朗普關(guān)稅政策預(yù)計將推高通脹，并將增加美聯(lián)儲的壓力。“我們認(rèn)為市場最終會得到降息，但比預(yù)期的要晚得多。今年可能僅降息一次。”
