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金價(jià)突破3000美元/盎司之際，大型金礦股并未突破2024年高點(diǎn)。

金價(jià)突破3000美元/盎司之際，金礦股融資和并購(gòu)熱潮繼續(xù)。

3月24日早上開(kāi)盤(pán)前，招金礦業(yè)（01818.HK）公布要配股融資近20億港元；此前3月21日周五也公布了年度業(yè)績(jī)，受益于金價(jià)上漲，招金礦業(yè)歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)110%。2024年4月，招金礦業(yè)也經(jīng)歷過(guò)一次融資近18億港元。

3月24日上午開(kāi)盤(pán)招金礦業(yè)一度跌2%，中午收盤(pán)跌0.53%，報(bào)收14.96港元；盡管業(yè)績(jī)受惠于金價(jià)上漲，但近期招金礦業(yè)并未突破2024年7月17日高點(diǎn)16.7港元（當(dāng)時(shí)金價(jià)不足2500美元/盎司），其他大型金礦股山東黃金（600547.SH，01787.HK）、紫金礦業(yè)（601899.SH，02899.HK）等也出現(xiàn)了類(lèi)似情況。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上周金價(jià)創(chuàng)出歷史新高，近一年以來(lái)金礦股有趁熱度融資的情況，而近期多數(shù)金礦股都沒(méi)有突破2024年的高點(diǎn)，壓制金礦股股價(jià)背后的原因有基本面的限制，也有股份供應(yīng)增加、資金面限制的因素，某些方面跟2011年的金礦股行情類(lèi)似。

趁熱度融資

招金礦業(yè)公告稱(chēng)，于2025年3月24日訂立配售協(xié)議，以促使不少于六名承配人以每股14.16港元認(rèn)購(gòu)合共最多1.4億股新H股，配售價(jià)較H股于最后交易日收盤(pán)的15.04港元折讓約5.85%。配售所得款項(xiàng)總額及所得款項(xiàng)凈額預(yù)計(jì)分別約為19.82億港元及19.71億港元，將用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金及償還銀行貸款。

招金礦業(yè)表示，集團(tuán)一直專(zhuān)注于黃金及其他金屬制品的勘探、開(kāi)采、選礦、冶煉及銷(xiāo)售。董事認(rèn)為，所得款項(xiàng)凈額可補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，為發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)及實(shí)施重大項(xiàng)目提供支持，將有助于為股東提供更佳的投資回報(bào)。

3月21日，招金礦業(yè)公布2024年業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)收入約115.51億元，同比增長(zhǎng)37.12%；股東應(yīng)占凈利潤(rùn)達(dá)到14.51億元，同比增加約111.35%；每股盈利為0.35元，擬派末期股息每股0.05元。2024年業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，主要得益于黃金產(chǎn)量的提升和黃金價(jià)格的上漲。黃金總產(chǎn)量的增長(zhǎng)主要得益于公司境外收購(gòu)礦山及冶煉加工金產(chǎn)量的增加。公司在成本控制和運(yùn)營(yíng)效率提升方面也取得了顯著成效，進(jìn)一步推動(dòng)了盈利能力的提升。

另外，招金礦業(yè)于2025年3月21日與紫金投資及山東瑞銀訂立增資協(xié)議，據(jù)此，公司及紫金投資（紫金礦業(yè)子公司）將各自于山東瑞銀的現(xiàn)有持股百分比向山東瑞銀出資合共約6.89億元，招金礦業(yè)將出資約4.82億元，且紫金投資將出資約2.07億元。增資完成后，山東瑞銀的注冊(cè)資本將由約14.41億元增至約21.3億元，而招金礦業(yè)及紫金投資將繼續(xù)分別持有山東瑞銀70%及30%的股權(quán)。

“董事認(rèn)為，增資將向海域金礦提供額外資本資源，可為其建設(shè)及開(kāi)發(fā)提供切實(shí)支持?！闭薪鸬V業(yè)表示，于出資完成后，預(yù)期山東瑞銀將進(jìn)一步向其全資附屬公司瑞海礦業(yè)出資相同金額，以支持海域金礦的建設(shè)及發(fā)展。海域金礦由瑞海礦業(yè)擁有，是中國(guó)最大的單體金礦，礦區(qū)成礦地質(zhì)條件優(yōu)越，未來(lái)探礦增儲(chǔ)潛力巨大，所在山東萊州－招遠(yuǎn)金礦帶為世界第三大金礦帶。

金礦股趁熱融資

就在不到一年前，招金礦業(yè)就已經(jīng)融資一次，2024年4月14日，招金礦業(yè)發(fā)行1.32億股新H股，每股配售價(jià)格為13.20港元，扣除相關(guān)費(fèi)用后，融資凈額約為17.25億港元。其他金礦股也有加快融資的情況，融資的主要目的也是加快收購(gòu)項(xiàng)目。

3月10日，赤峰黃金在港交所上市，H股發(fā)售價(jià)13.72港元/股，較A股折價(jià)比例大約70%，募資28.2億港元。此次募資資金約50%用于現(xiàn)有礦山的勘探、礦山開(kāi)發(fā)和建設(shè)、擴(kuò)產(chǎn)等。廣發(fā)證券研究報(bào)告稱(chēng)，本次H股發(fā)行募資資金約50%用于現(xiàn)有礦山的勘探、礦山開(kāi)發(fā)和建設(shè)、擴(kuò)產(chǎn)等，約40%用于未來(lái)收購(gòu)礦業(yè)項(xiàng)目，理想潛在目標(biāo)為年產(chǎn)超4噸的金礦。本次募資28.2億港元，募集完成后，在維持負(fù)債率不變的情況下，赤峰黃金有息負(fù)債仍有提升空間，未來(lái)外延并購(gòu)資金可以達(dá)到百億級(jí)別，此次港股發(fā)行將大大提升外延并購(gòu)實(shí)力。

“截至本公告日期，本公司仍在物色市場(chǎng)上潛在目標(biāo)資產(chǎn)?！?月18日，靈寶黃金（03330.HK）發(fā)布公告稱(chēng)，配售并已于2025年3月18日落實(shí)完成，按每股配售股份5.38港元的配售價(jià)向不少于六名承配人成功配售合共4350萬(wàn)股配售股份，所得款項(xiàng)凈額約為2.3億港元。靈寶黃金擬將該等所得款項(xiàng)凈額用于可能的并購(gòu)機(jī)會(huì)，主要目標(biāo)是位于不同司法管轄區(qū)、處于預(yù)產(chǎn)階段或已在生產(chǎn)的金礦。靈寶黃金通過(guò)多種渠道物色機(jī)會(huì)，例如通過(guò)投資銀行的介紹、與海外礦業(yè)公司的直接接觸，以及從全球礦業(yè)會(huì)議中收集的信息。

有香港投行人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示，近期港股市場(chǎng)資金面充足，受惠于金價(jià)上漲，金礦股業(yè)績(jī)也向好，融資舉措反映了金礦企業(yè)在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的戰(zhàn)略布局和資金需求。不過(guò)大量融資造成股份供應(yīng)增加，的確會(huì)對(duì)股價(jià)造成短期壓力。投資者也要考慮到一點(diǎn)是，金礦股屬于周期股的一種，如果金價(jià)上升動(dòng)力不足的話(huà)，回落幅度會(huì)比較大，需要考慮做好止損或者對(duì)沖的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理。

大型金礦股未突破2024年高點(diǎn)

盡管黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，但多數(shù)金礦股卻未能突破2024年的高點(diǎn)。招金礦業(yè)、山東黃金、紫金礦業(yè)等金礦股的表現(xiàn)，與黃金價(jià)格的全面突破走勢(shì)形成了對(duì)比。

此外，從歷史行情來(lái)看，2011年全球通脹以及歐洲債務(wù)危機(jī)背景下，黃金價(jià)格在當(dāng)年8月突破1900美元，但許多金礦股卻在2010年底或2011年上半年已經(jīng)提前見(jiàn)頂。

慧研智投科技有限公司投資顧問(wèn)李謙向第一財(cái)經(jīng)記者表示，黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，但金礦股的表現(xiàn)不盡如人意，主要原因是金礦股的經(jīng)營(yíng)和挖礦能力、股市行情以及市場(chǎng)認(rèn)可度等因素的綜合影響。2011年的行情也表明，黃金價(jià)格與金礦股股價(jià)之間的關(guān)系并非簡(jiǎn)單的線(xiàn)性關(guān)系，投資者不能單純依據(jù)黃金價(jià)格走勢(shì)來(lái)判斷金礦股的投資價(jià)值。

“回顧2011年黃金熱炒時(shí)期金礦股提前見(jiàn)頂?shù)默F(xiàn)象，我們可以得到一些啟示?！备酃?00強(qiáng)研究中心顧問(wèn)余豐慧表示，黃金價(jià)格和金礦股的表現(xiàn)有時(shí)并不同步，這主要是因?yàn)橛绊懰鼈兊囊蛩夭槐M相同。盡管黃金價(jià)格上漲意味著金礦公司生產(chǎn)的黃金價(jià)值增加，但金礦股的價(jià)格還受到其他因素的影響，如生產(chǎn)成本、公司的財(cái)務(wù)健康狀況、市場(chǎng)對(duì)該公司未來(lái)增長(zhǎng)潛力的預(yù)期等。股市整體的情緒和流動(dòng)性也會(huì)對(duì)金礦股產(chǎn)生影響。例如，在當(dāng)前環(huán)境下，盡管金價(jià)屢創(chuàng)新高，但如果投資者擔(dān)心某些金礦公司的運(yùn)營(yíng)效率或面臨的風(fēng)險(xiǎn)（如政治風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)），這些擔(dān)憂(yōu)可能會(huì)抑制其股價(jià)的上漲。

博大資本行政總裁溫天納稱(chēng)，黃金熱炒與金礦股之間存在一定的間接關(guān)系。金礦股的表現(xiàn)不僅取決于黃金價(jià)格，還受到公司黃金儲(chǔ)備、產(chǎn)量、開(kāi)采流程和成本等因素的限制。因此，投資者在投資金礦股時(shí)，需要更加注重公司基本面的分析，而不僅僅是跟隨黃金價(jià)格的趨勢(shì)。