證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
阮潤(rùn)生
2025-03-25 15:46
宏觀?要聞
2025中國(guó)發(fā)展高層論壇：我國(guó)將持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革
為期兩天的中國(guó)發(fā)展高層論壇2025年年會(huì)23日在北京釣魚(yú)臺(tái)國(guó)賓館舉行。中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)辦公室分管日常工作的副主任、中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任韓文秀在年會(huì)上表示，我國(guó)將持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，不斷更新舊動(dòng)能，發(fā)展新動(dòng)能。
央行：擇機(jī)降準(zhǔn)降息
中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)2025年第一季度例會(huì)。會(huì)議研究了下階段貨幣政策的主要思路，建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對(duì)性、有效性，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。
商務(wù)部部長(zhǎng)會(huì)見(jiàn)多家美企
3月21日，商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤會(huì)見(jiàn)美國(guó)禮來(lái)制藥、美國(guó)博通半導(dǎo)體等訪華的外企高管。未來(lái)一段時(shí)間，還有十幾位跨國(guó)公司高管將到訪商務(wù)部，其中美國(guó)企業(yè)將占約三分之二。
金融?證券
中國(guó)結(jié)算：暫免收取部分債券登記結(jié)算費(fèi)用
3月21日晚間，中國(guó)證券登記結(jié)算公司（下稱“中國(guó)結(jié)算”）發(fā)文出臺(tái)三項(xiàng)舉措，包括允許信用債ETF試點(diǎn)開(kāi)展交易所質(zhì)押式回購(gòu)，拓寬受信用保護(hù)債券回購(gòu)范圍，暫免部分債券登記結(jié)算費(fèi)用，進(jìn)一步助力交易所債券市場(chǎng)發(fā)展，更好支持中小民營(yíng)企業(yè)債券融資。
證監(jiān)會(huì)公布2024年法治政府建設(shè)情況
2024年證監(jiān)會(huì)辦理各類(lèi)案件739件，作出行政處罰決定592項(xiàng)；罰沒(méi)款金額153.42億元，為2023年的2.4倍；處罰責(zé)任主體1327人（家）次，同比增長(zhǎng)24%；市場(chǎng)禁入118人，同比增長(zhǎng)14.56%。強(qiáng)化對(duì)涉嫌犯罪案件的打擊力度，2024年共向公安機(jī)關(guān)移送案件和通報(bào)線索178件。
最高10倍杠桿，港股新變化
3月21日，香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布最新指引，要求持牌機(jī)構(gòu)就未獲得客戶預(yù)先繳足資金的IPO認(rèn)購(gòu)，應(yīng)向客戶收取最低等于認(rèn)購(gòu)金額10%的預(yù)付認(rèn)購(gòu)資金，即IPO打新融資最高杠桿限額10倍。這意味著告別動(dòng)輒100倍的港股IPO打新融資。指引同時(shí)要求，持牌機(jī)構(gòu)在向客戶提供首次公開(kāi)招股融資借貸時(shí)，應(yīng)評(píng)估其自身的財(cái)務(wù)能力及流動(dòng)資金以及客戶的信用可靠度。
產(chǎn)業(yè)?公司
互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸上限提至30萬(wàn)元！消費(fèi)貸新政漸次落地
3月21日，證券時(shí)報(bào)記者從業(yè)內(nèi)知情人士處了解到，金融監(jiān)管總局在日前印發(fā)的《關(guān)于發(fā)展消費(fèi)金融助力提振消費(fèi)的通知》（下稱《通知》）中明確，對(duì)于信用良好、有大額消費(fèi)需求的客戶，個(gè)人互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸款金額上限可階段性從20萬(wàn)元提高至30萬(wàn)元；同時(shí)，《通知》還提出優(yōu)化個(gè)人貸款期限政策，針對(duì)有長(zhǎng)期消費(fèi)需求的客戶，商業(yè)銀行用于個(gè)人消費(fèi)的貸款期限可階段性由不超過(guò)5年延長(zhǎng)至不超過(guò)7年。
證監(jiān)會(huì)對(duì)*ST普利重大財(cái)務(wù)造假案依法從嚴(yán)行政處罰
3月21日，證監(jiān)會(huì)對(duì)深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市公司海南普利制藥股份有限公司（簡(jiǎn)稱*ST普利，300630）依法從嚴(yán)作出行政處罰。*ST普利2021、2022年年度報(bào)告存在重大虛假記載，連續(xù)兩年虛增利潤(rùn)總額合計(jì)5億元以上且占比超過(guò)50%，觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。深交所將對(duì)*ST普利依規(guī)啟動(dòng)股票終止上市程序。
商湯緊急聲明
3月23日，商湯科技官方微信公眾號(hào)發(fā)布聲明稱，“我們注意到3月21日關(guān)于本公司某執(zhí)行董事將于本周內(nèi)提出辭職的傳聞。本公司澄清，截至目前本公司未收到任何執(zhí)行董事的辭呈?！?/p>
官方通報(bào)“三只羊”調(diào)查處置情況
3月23日，合肥市聯(lián)合調(diào)查組發(fā)布通報(bào)稱，三只羊網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“三只羊公司”）整改符合要求，具備恢復(fù)經(jīng)營(yíng)條件。
本周關(guān)注
本周新股申購(gòu)
根據(jù)發(fā)行安排，本周暫有3只新股申購(gòu)，分別如下：
周一：首航新能 申購(gòu)代碼：301658
周三：中國(guó)瑞林 申購(gòu)代碼：722257
周五：泰鴻萬(wàn)立 申購(gòu)代碼：732210
本周解禁股
東方財(cái)富網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月24日至3月30日，A股市場(chǎng)將有57家上市公司迎來(lái)限售股解禁。以個(gè)股最新價(jià)計(jì)算，57股解禁市值合計(jì)406.79億元，較上周大幅下降。從解禁規(guī)模來(lái)看，星宸科技解禁市值超過(guò)100億元居首，均普智能解禁市值超過(guò)85億元居于第二，此外，華融化學(xué)、萬(wàn)東醫(yī)療、英力股份、華明裝備等解禁市值超過(guò)20億元。從解禁市值占解禁前流通市值比例來(lái)看，星宸科技高達(dá)392.37%，華融化學(xué)、科強(qiáng)股份超過(guò)200%，均普智能、祥明智能超過(guò)100%。
美國(guó)2月核心PCE數(shù)據(jù)將出爐
3月28日，美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)——美國(guó)2月PCE（個(gè)人消費(fèi)支出通脹數(shù)據(jù)）數(shù)據(jù)將公布。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)2月PCE同比增幅將維持在2.5%，核心PCE將從2.6%反彈至2.7%。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月19日，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束了為期兩天的貨幣政策會(huì)議后，宣布維持4.25%至4.5%的利率區(qū)間不變，并宣布從4月開(kāi)始放緩資產(chǎn)負(fù)債表縮減的速度。決定美聯(lián)儲(chǔ)下一次降息時(shí)間的關(guān)鍵因素仍然是通脹，特別是考慮到特朗普政策的潛在影響，因此即將公布的2月PCE數(shù)據(jù)將受到市場(chǎng)高度關(guān)注。分析人士指出，如果周五公布的美國(guó)2月核心PCE數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，或?qū)⒋驂菏袌?chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期。
此外，3月24日，美國(guó)將公布3月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值，歐盟將公布3月制造業(yè)PMI初值；3月25日，美國(guó)將發(fā)布3月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)；3月26日，英國(guó)將公布2月CPI數(shù)據(jù)；3月27日，美國(guó)將公布2024年第四季度實(shí)際GDP年化季率終值等數(shù)據(jù)；3月28日，德國(guó)將公布2月失業(yè)率數(shù)據(jù)。
機(jī)構(gòu)策略
中信證券：年內(nèi)還有兩個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)
中信證券策略研報(bào)認(rèn)為，年內(nèi)還有兩個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)：一是4月初外部風(fēng)險(xiǎn)落地后帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)，二是年中中美經(jīng)濟(jì)和政策周期同頻后帶來(lái)的配置性機(jī)會(huì)。中信證券表示，第一個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)是4月初外部風(fēng)險(xiǎn)落地。這些外部風(fēng)險(xiǎn)包括了美國(guó)優(yōu)先貿(mào)易政策備忘錄調(diào)查結(jié)果公布以及“對(duì)等關(guān)稅”的加征方式和范圍明朗。從風(fēng)險(xiǎn)落地后的進(jìn)攻方向上看，經(jīng)過(guò)3月大幅調(diào)整且后期有催化的科技主題，因其弱宏觀關(guān)聯(lián)和強(qiáng)產(chǎn)業(yè)催化，預(yù)計(jì)會(huì)成為4~5月最好的方向；從資金面來(lái)看，增量資金或來(lái)自前期高切低回補(bǔ)、倉(cāng)位回補(bǔ)以及部分追逐港股的趨勢(shì)資金回流。第二個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)是年中中美經(jīng)濟(jì)和政策周期再次同頻。中信證券預(yù)計(jì)二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱疊加關(guān)稅壓力加大，可能會(huì)催生2013年以來(lái)中國(guó)出現(xiàn)的第四輪總量經(jīng)濟(jì)刺激，美國(guó)也會(huì)推動(dòng)減稅以及降息；在此之后，預(yù)計(jì)中美經(jīng)濟(jì)和政策周期將迎來(lái)2021年后的首次同步共振上行，這有利于打開(kāi)內(nèi)需敘事的向上空間，解除中國(guó)核心資產(chǎn)的估值壓制，并且隨著更多傳統(tǒng)核心資產(chǎn)走出業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，市場(chǎng)將迎來(lái)2021年以來(lái)最重要的一次風(fēng)格切換。
光大證券：積極把握春季行情，關(guān)注科技及消費(fèi)兩條主線
光大證券策略研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)的估值處于2010年以來(lái)的均值附近，而隨著政策的積極發(fā)力，中長(zhǎng)期資金以及前期賺錢(qián)效應(yīng)帶來(lái)的增量資金或?qū)⒓铀倭魅胧袌?chǎng)提升A股市場(chǎng)的估值。配置方向上，關(guān)注科技成長(zhǎng)及消費(fèi)兩條主線。科技成長(zhǎng)板塊關(guān)注政策在資本市場(chǎng)具有映射的TMT、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備等行業(yè)；消費(fèi)板塊重點(diǎn)關(guān)注以舊換新及服務(wù)消費(fèi)，如家電、消費(fèi)電子、社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售等。
中銀證券：調(diào)整不改戰(zhàn)略樂(lè)觀
中銀證券研報(bào)認(rèn)為，上周市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，紅利資產(chǎn)及微盤(pán)股體現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌屬性。此前表現(xiàn)較強(qiáng)的科技股上周領(lǐng)跌。上周騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛公布財(cái)報(bào)，市場(chǎng)迎來(lái)一波業(yè)績(jī)預(yù)期的兌現(xiàn)行情。經(jīng)過(guò)春節(jié)以來(lái)的中國(guó)科技股重估行情，中美科技巨頭的估值差異已經(jīng)基本彌合。中銀證券認(rèn)為，短期市場(chǎng)存在一定震蕩調(diào)整的需求，但中期來(lái)看上行趨勢(shì)并未打破。3月下旬，A股即將進(jìn)入財(cái)報(bào)窗口期，而4月2日特朗普關(guān)稅政策的落地仍存在較大不確定性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或迎來(lái)階段性震蕩。當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)部分重估的邏輯已經(jīng)基本階段性計(jì)價(jià)，市場(chǎng)短期上行動(dòng)能或有所趨緩。但當(dāng)前國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)預(yù)期并未證偽，年內(nèi)基本面弱修復(fù)的主線仍在：年初以來(lái)財(cái)政發(fā)力效果仍在持續(xù)顯現(xiàn)，A股盈利有望修復(fù)；而當(dāng)前全AERP仍處于一倍標(biāo)準(zhǔn)差下沿水平，盈利弱復(fù)蘇周期成立的前提下，ERP仍有較強(qiáng)的修復(fù)空間及動(dòng)能。因此，市場(chǎng)短期調(diào)整而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，信號(hào)上需要觀察中美科技資產(chǎn)盈利估值比價(jià)、關(guān)稅政策及國(guó)內(nèi)基本面數(shù)據(jù)演化趨勢(shì)。
責(zé)編：萬(wàn)健祎
校對(duì)：李凌鋒
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