證券時報網
曾劍
2025-03-21 21:35
3月21日晚間，中國證券登記結算公司（下稱“中國結算”）發(fā)文出臺三項舉措，包括允許信用債ETF試點開展交易所質押式回購，拓寬受信用保護債券回購范圍，暫免部分債券登記結算費用，進一步助力交易所債券市場發(fā)展，更好支持中小民營企業(yè)債券融資。
此次出臺的三項舉措，既有市場熱盼的債券ETF配套機制優(yōu)化，也針對民營企業(yè)發(fā)債融資提供便利，還繼續(xù)為債券發(fā)行人提供減費紅利。
今年1月，證監(jiān)會印發(fā)《促進資本市場指數化投資高質量發(fā)展行動方案》，提出“穩(wěn)步拓展債券ETF”，部署“穩(wěn)妥推出基準做市信用債ETF”“研究將信用債ETF納入債券通用回購質押庫”等舉措。目前，各項前期部署逐漸落地，信用債ETF發(fā)展短板逐步補齊。業(yè)內人士表示，信用債ETF開展交易所債券通用質押式回購業(yè)務，有助于提高信用債ETF產品的流動性、吸引力和交易活躍度；有助于支持交易所信用債市場買方建設，吸引長期資金入市。
進一步補齊信用債ETF發(fā)展短板
3月21日，中國結算發(fā)布《關于信用債券交易型開放式指數基金產品試點開展通用質押式回購業(yè)務有關事項的通知》，允許符合一定條件的信用債ETF產品試點開展交易所債券通用質押式回購業(yè)務，回應市場期盼。
《通知》明確了資格標準、申請與受理程序及持續(xù)期管理要求等事項。其中，《通知》要求信用債基金產品申請作為回購擔保品開展回購業(yè)務的，“不包含可轉換公司債券、可交換公司債券、次級債券”?！锻ㄖ愤€提出基金產品的做市商或流動性服務商家數不少于5家，基金產品資產凈值不低于20億元人民幣等要求。
“這是自2013年開展政府債ETF回購創(chuàng)新后，中國結算積極推進基金產品回購試點的新舉措?！睒I(yè)內人士表示，此舉滿足了市場對信用債ETF入庫開展回購交易的需要，有助于提高信用債ETF產品的流動性、吸引力和交易活躍度，推動交易所債券做市交易等二級市場建設；有助于支持交易所信用債市場買方建設，吸引長期資金入市，支持更多企業(yè)主體債券發(fā)行融資，降低發(fā)行融資成本。
近年來，我國債券ETF市場規(guī)模及成交快速增長，全市場債券型ETF規(guī)模已突破2000億元。與場外的債券指數基金相比，債券ETF在流動性、交易費率以及透明度等方面具有顯著的優(yōu)勢。此前，國債ETF等債券ETF部分品種可采用質押式回購的方式提高杠桿，提升資金利用效率。
今年1月，證監(jiān)會印發(fā)《促進資本市場指數化投資高質量發(fā)展行動方案》，明確“研究將信用債ETF納入債券通用回購質押庫”。彼時券商機構一致認為，信用債ETF在發(fā)展過程中可能受到流動性不足、交易機制不夠完善等因素的制約，納入質押式回購后，信用債ETF市場將迎來更好發(fā)展。
進一步拓寬受信用保護債券回購范圍
自2021年受信用保護回購業(yè)務正式向市場推出、并于2022年適當放寬相關科創(chuàng)債券、民企債券發(fā)行人主體評級要求之后，中國結算在3月21日修訂發(fā)布《中國證券登記結算有限責任公司受信用保護債券質押式回購管理暫行辦法》（下稱《暫行辦法》），再次放寬受信用保護回購擔保品范圍至主體AA級債券。
2021年4月，中國結算正式向市場推出受信用保護回購業(yè)務，通過引入信用違約互換（CDS）等信用保護工具，為參與債券質押式回購交易的投資者提供信用風險保護。截至目前，已有11家大型證券公司和信用增進公司申請成為合格創(chuàng)設機構，有力支持了60多家企業(yè)發(fā)行超過1000億元的債券融資，切實發(fā)揮信用保護工具便利中小民營企業(yè)債券融資、服務支持實體經濟的作用。
2021年出臺的《暫行辦法》曾要求開展受信用保護回購業(yè)務的發(fā)行人主體評級為AA+級及以上。2022年中國結算修訂《暫行辦法》，適當放寬相關科創(chuàng)債券、民企債券開展受信用保護回購業(yè)務的發(fā)行人主體評級要求至AA級。本次新修訂的《暫行辦法》則進一步拓寬受信用保護債券回購范圍。
對于本次拓寬受信用保護債券回購范圍，業(yè)內人士指出，此舉將更好滿足更廣大中小民營企業(yè)債券回購需求，促進了交易所信用保護工具發(fā)展，進一步便利發(fā)行人債券融資。
進一步降低債券發(fā)行人融資成本
3月21日，中國結算發(fā)布《關于暫免收取部分債券登記費用的通知》，明確自2025年5月1日起至2026年12月31日暫免收取綠色公司債券、科技創(chuàng)新公司債券發(fā)行人服務費，并繼續(xù)暫免收取民營企業(yè)公司債券發(fā)行人服務費及債券結算費。
近年來，中國結算陸續(xù)實施多項債券發(fā)行人降費措施，包括已連續(xù)3年減免民營企業(yè)公司債券發(fā)行人服務費、減免受新冠疫情影響嚴重的多地區(qū)債券發(fā)行人服務費等。
2022年6月，中國結算曾發(fā)文決定自2022年7月1日起至2025年6月30日，暫免收取部分債券登記結算費用，包括暫免收取民營企業(yè)債券（不含可轉換公司債券）證券登記費、派息兌付手續(xù)費、贖回回售手續(xù)費等。時至2025年，有關舉措即將到期之際，中國結算再次發(fā)文繼續(xù)暫免收取民營企業(yè)公司債券發(fā)行人服務費及債券結算費。
業(yè)內人士指出，擴大暫免相關債券發(fā)行人服務費范圍，有利于進一步降低債券發(fā)行人融資成本，發(fā)揮金融對科技創(chuàng)新、綠色低碳和民營企業(yè)融資的支持作用；繼續(xù)暫免債券結算費，降低市場交易成本，有利于提高市場活力，更好發(fā)揮交易所債券市場功能。
校對：劉榕枝?????????
