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2024年以來，為合規(guī)開展融資融券業(yè)務(wù)，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，多家券商完善兩融合同規(guī)則。除了防止“繞標(biāo)套現(xiàn)”外，還有不少券商發(fā)布新規(guī)則，防止投資者利用融資買入證券償還融券負(fù)債的方式進(jìn)行不合理兩融套現(xiàn)，以及規(guī)避股東繞道減持套利等。

近期，為規(guī)范兩融業(yè)務(wù)，又有券商修改融資融券（即兩融）合同。

3月19日，中國銀河在官網(wǎng)發(fā)布公告稱，為適應(yīng)監(jiān)管要求，結(jié)合融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司對(duì)《中國銀河證券股份有限公司融資融券合同》（含《融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書》）進(jìn)行了修訂。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上述新合同不但提到“繞標(biāo)套現(xiàn)”的詳細(xì)風(fēng)控措施，還在《融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書》中明確規(guī)定，投資者在《融資融券合同》有效期內(nèi)，不可進(jìn)行“繞標(biāo)套現(xiàn)”操作，不可進(jìn)行以“繞標(biāo)套現(xiàn)”為目的的融資融券交易，否則投資者信用賬戶可能被采取下調(diào)授信額度、限制交易、限制擔(dān)保物劃轉(zhuǎn)、限制合約展期、強(qiáng)制平倉等措施，由此造成的損失將由投資者自行承擔(dān)。

繞標(biāo)套現(xiàn)可被采取強(qiáng)平

具體而言，中國銀河本次修訂兩融合同主要有以下幾處：

首先，原合同第二條（十四）規(guī)定，甲方（客戶）承諾在本合同存續(xù)期內(nèi)不進(jìn)行“繞標(biāo)套現(xiàn)”，且不進(jìn)行以“繞標(biāo)套現(xiàn)”為目的的融資融券交易，否則，由此產(chǎn)生的一切風(fēng)險(xiǎn)或損失由甲方自行承擔(dān)。

修改后規(guī)定為：甲方承諾在本合同存續(xù)期內(nèi)不進(jìn)行“繞標(biāo)套現(xiàn)”，且不進(jìn)行以“繞標(biāo)套現(xiàn)”為目的的融資融券交易，否則，乙方（中國銀河）有權(quán)對(duì)甲方信用賬戶采取下調(diào)授信額度、限制交易、限制擔(dān)保物劃轉(zhuǎn)、限制合約展期、強(qiáng)制平倉等措施，由此產(chǎn)生的一切風(fēng)險(xiǎn)或損失由甲方自行承擔(dān)。

其次，原合同第六條（一）規(guī)定，對(duì)投資者的違約行為、異常交易行為及其他違規(guī)行為，中國銀河有權(quán)進(jìn)行監(jiān)控并向監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券交易所報(bào)告，并按照該等部門要求采取限制甲方相關(guān)證券賬戶交易等措施。

修改后規(guī)定為：對(duì)于甲方存在違約行為、異常交易行為及其他違規(guī)行為的，乙方有權(quán)采取信用等級(jí)重檢、授信額度調(diào)整、限制合約開倉、提高開倉保證金比例、限制合約展期、強(qiáng)制平倉等風(fēng)控措施，并按照要求向監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券交易所及時(shí)報(bào)告。

此外，在《融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書》中，中國銀河特別新增一欄：投資者在《融資融券合同》有效期內(nèi)，不可進(jìn)行“繞標(biāo)套現(xiàn)”操作，不可進(jìn)行以“繞標(biāo)套現(xiàn)”為目的的融資融券交易，否則投資者信用賬戶可能被采取下調(diào)授信額度、限制交易、限制擔(dān)保物劃轉(zhuǎn)、限制合約展期、強(qiáng)制平倉等措施，由此造成的損失將由投資者自行承擔(dān)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中國銀河還對(duì)投資者申報(bào)關(guān)聯(lián)方信息、如果投資者信用賬戶被司法查封后是否強(qiáng)制平倉等進(jìn)行了約束。

由此可見，中國銀河在防“繞標(biāo)套現(xiàn)”方面采取了更加嚴(yán)格的措施和規(guī)定。通過修訂《融資融券合同》以及《融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書》，不僅強(qiáng)調(diào)了禁止“繞標(biāo)套現(xiàn)”行為，并明確了違反規(guī)定的后果。這些修改旨在強(qiáng)化對(duì)投資者操作的監(jiān)管，反映了證券行業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理的持續(xù)關(guān)注和重視。

A股融資余額近2萬億

所謂“繞標(biāo)套現(xiàn)”，即在兩融業(yè)務(wù)開展過程中，部分投資者利用融資融券交易，刻意規(guī)避融資融券標(biāo)的證券范圍、融資用途限制，存在嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)隱患。

2024年底，中證協(xié)發(fā)布了《證券業(yè)務(wù)示范實(shí)踐第5號(hào)——融資融券客戶交易行為管理》，從前端控制、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和事后管控三個(gè)層面，全面防范和處理客戶利用融資融券交易進(jìn)行“繞標(biāo)套現(xiàn)”的行為。

前端控制要求券商通過制度規(guī)范、合同約定和員工管理來明確客戶的交易范圍，并在合同中規(guī)定客戶應(yīng)在規(guī)定的標(biāo)的證券范圍內(nèi)進(jìn)行交易。同時(shí)，券商需要對(duì)有“繞標(biāo)套現(xiàn)”意圖的客戶進(jìn)行盡職調(diào)查，禁止提供融資融券服務(wù)，并在交易系統(tǒng)中設(shè)置控制措施以防范此類交易行為。

風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控階段要求券商對(duì)大額授信客戶進(jìn)行擔(dān)保品提取審批，并在日常盯市中結(jié)合異常交易管理挖掘“繞標(biāo)套現(xiàn)”的客戶線索。此外，還需定期組織排查、對(duì)重點(diǎn)客戶進(jìn)行專項(xiàng)監(jiān)測(cè)，并深入排查高風(fēng)險(xiǎn)客戶，以及向營業(yè)部下發(fā)問詢函，要求自查和溝通壓降“繞標(biāo)套現(xiàn)”規(guī)模的方案。

在事后管控環(huán)節(jié)，如果客戶的“繞標(biāo)套現(xiàn)”行為已經(jīng)發(fā)生，券商需要加強(qiáng)展期管理，取消自助展期功能，并與客戶協(xié)商償還部分本金以縮短展期時(shí)長。同時(shí)，券商還需與客戶簽署補(bǔ)充合同，提高預(yù)警線和平倉線標(biāo)準(zhǔn)，并要求客戶出具還款計(jì)劃。對(duì)于拒不配合的客戶，券商將采取包括人工控制展期、縮短展期周期、不予展期、強(qiáng)行平倉等措施進(jìn)行清理。

記者注意到，隨著融資融券規(guī)范化發(fā)展以及A股投資者信心恢復(fù)，A股融資余額再次逼近2萬億元關(guān)口，距離2015年6月2.266萬億元高點(diǎn)相去不遠(yuǎn)。

東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月18日，A股融資融券余額為1.9498萬億元，其中融資余額為1.9378萬億元，融券余額為119.32億元。個(gè)股方面，東方財(cái)富、中國平安的融資余額均超過200億元，在市場(chǎng)中分別位列第一、第二，貴州茅臺(tái)、中信證券融資余額則均超過100億元，在市場(chǎng)中分別位列第三、第四。此外，長江電力、比亞迪融資余額也接近100億元關(guān)口。