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2025-03-21 16:38
3月20日，在泉果基金2025年春季策略會上，泉果基金創(chuàng)始人王國斌、泉果旭源基金經(jīng)理趙詣等分享了最新觀點。
王國斌認為，中國資產(chǎn)近期的強勁表現(xiàn)主要得益于人工智能等領(lǐng)域的創(chuàng)新優(yōu)勢，在多個高端制造和前沿領(lǐng)域，中國已經(jīng)取得了全球性的競爭優(yōu)勢。盡管長期面臨人口老齡化壓力，但未來10年，中國仍將受益于工程師紅利與完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，人工智能等新技術(shù)的發(fā)展不僅不會導致就業(yè)危機，反而會創(chuàng)造新的就業(yè)機會。
趙詣表示，今年，市場呈現(xiàn)兩個積極信號：一是中國在人工智能技術(shù)上的突破，降低了使用成本，推動了人工智能技術(shù)的廣泛應(yīng)用和普及；二是春節(jié)期間，文化消費的強勁體現(xiàn)了國內(nèi)市場對優(yōu)秀內(nèi)容與產(chǎn)品的需求。趙詣?wù)J為，對于人形機器人，其未來的批量生產(chǎn)和成本控制能力值得關(guān)注；而新能源行業(yè)目前供需失衡的情況開始逐步得到緩解，海外訂單增加，企業(yè)利潤有所提升；智能駕駛技術(shù)的普及則促進了汽車智能化與電動化的雙重投資機遇。
王國斌：在許多高端制造領(lǐng)域，中國都取得了全球性的競爭優(yōu)勢
泉果基金創(chuàng)始人王國斌在泉果基金2025年春季策略會上表示，自2月以來，包括港股在內(nèi)的中國資產(chǎn)在全球表現(xiàn)亮眼，這背后并非簡單的傳統(tǒng)經(jīng)濟周期恢復，更多是得益于中國科技企業(yè)在人工智能（AI）和機器人這些高科技領(lǐng)域的強勁創(chuàng)新能力。他指出，中國已成為過去十年中全球創(chuàng)新力提升最快的經(jīng)濟體之一，特別是80后、90后一代的逐步成熟，為中國的科技創(chuàng)新持續(xù)提供強勁動力。
王國斌強調(diào)，以DeepSeek為代表的中國科技創(chuàng)新迅速崛起并非偶然現(xiàn)象，而是過去十年中國在相關(guān)領(lǐng)域深耕細作的成果體現(xiàn)。過去十年，中國在人工智能領(lǐng)域發(fā)表的論文數(shù)量位居全球第一。此外，中國的許多高端制造領(lǐng)域在全球范圍內(nèi)的優(yōu)勢日益凸顯，造船、新能源汽車等都取得全球性競爭優(yōu)勢，航天技術(shù)、信息通信、量子計算、新材料等前沿領(lǐng)域也取得關(guān)鍵的突破。這些成果已極大激發(fā)了全球投資者對中國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的信心。
同時，他特別提到了創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)近年來的突出表現(xiàn)，自2023年以來，中國創(chuàng)新藥企業(yè)在海外授權(quán)的數(shù)量首次超過國外引進藥物的數(shù)量，2024年創(chuàng)新藥出海總收入已攀升至近600億美元。這反映出中國創(chuàng)新企業(yè)在高附加值產(chǎn)業(yè)的國際競爭力顯著提升。
文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)同樣表現(xiàn)亮眼，《黑神話·悟空》等優(yōu)質(zhì)內(nèi)容產(chǎn)品成功出海，成為全球年度銷量第一的買斷制游戲，游戲收入是中國最大的文化出口收入之一。這背后不僅是企業(yè)產(chǎn)品實力的提升，更是中國文化自信的體現(xiàn)。他認為，龐大的國內(nèi)市場需求和消費者強大的消費能力，也為文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新提供了巨大空間。
此外，王國斌還提到，雖然未來20年中國人口老齡化問題嚴峻，但未來10年內(nèi)，中國仍具備人口規(guī)模和工程師紅利的巨大優(yōu)勢。目前中國每年畢業(yè)生數(shù)量近2000萬人，其中絕大部分是工程師。中國人口基數(shù)大，受教育程度高、勞動參與經(jīng)驗豐富，所以潛在創(chuàng)新的領(lǐng)域多。他認為，中國完整復雜的產(chǎn)業(yè)鏈是經(jīng)濟韌性的基礎(chǔ)，這種經(jīng)濟復雜性和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，能夠幫助中國企業(yè)在未來全球競爭中進一步強化競爭力。
最后，他認為人工智能技術(shù)的發(fā)展不應(yīng)引發(fā)過度的就業(yè)焦慮，反而會創(chuàng)造大量的新興職業(yè)與機會。他舉例指出無人機產(chǎn)業(yè)為中國帶來了大量新興崗位，說明技術(shù)進步雖然會淘汰一些傳統(tǒng)工作，但同時也會催生更多新型就業(yè)需求。他建議投資者應(yīng)保持樂觀心態(tài)，更積極地擁抱創(chuàng)新帶來的機遇。
王國斌核心觀點摘錄
· DeepSeek的出現(xiàn)絕對不是偶然的結(jié)果。近十年，中國發(fā)表的人工智能相關(guān)論文的數(shù)量位居全球第一，在許多高端制造領(lǐng)域，包括造船、新能源汽車等領(lǐng)域，中國都取得了全球性的競爭優(yōu)勢。
·人口老齡化是我們中國在20年后將要面對的最嚴峻的挑戰(zhàn)之一，但未來10年內(nèi)不需要太擔心。中國仍具備人口規(guī)模和工程師紅利的巨大優(yōu)勢。人口規(guī)模優(yōu)勢是消費需求最重要的基礎(chǔ)。
·人口基數(shù)是創(chuàng)新的基礎(chǔ)，中國龐大人口基數(shù)為市場提供需求潛力，同時增加人才儲備。創(chuàng)新不僅依賴少數(shù)的天才，更需要廣泛的社會參與。
·隨著技術(shù)的革新，一些職業(yè)會消亡，但是一定會出現(xiàn)很多意想不到的新職業(yè)。
·經(jīng)濟越復雜、越多元，國家的經(jīng)濟韌性和增長潛力就越強。中國擁有聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)分類中全部工業(yè)的門類，通過源源不斷的產(chǎn)品供應(yīng)、產(chǎn)業(yè)升級，有效提升了經(jīng)濟的復雜性，這讓我們的制造業(yè)自身就有組裝和融合的創(chuàng)新基礎(chǔ)。
·中國5000年的悠久歷史文化傳承，培育了一代代充滿智慧、勤勞、韌性的企業(yè)家。我們不斷尋找這些優(yōu)秀的企業(yè)家，陪伴他們共同成長，一起分享新時代的紅利。中國經(jīng)濟正在孕育著新的發(fā)展周期，不管從政策的角度，企業(yè)基本面的角度，我們都可以對今年的市場充滿信心。
趙詣：春節(jié)以來市場展現(xiàn)了兩個顯著積極信號
在泉果基金2025年春季策略會上，泉果旭源基金經(jīng)理趙詣針對當前市場趨勢和投資策略發(fā)表了深入的看法。
他指出，自春節(jié)以來市場展現(xiàn)了兩個顯著積極信號：一是以DeepSeek為代表的人工智能技術(shù)迅速普及，開源模式的普及性大幅降低了企業(yè)的技術(shù)成本，使得更多創(chuàng)業(yè)公司能夠負擔得起這項技術(shù)；二是文化消費需求的爆發(fā)，春節(jié)期間電影《哪吒2》的火爆，反映出國內(nèi)消費群體對優(yōu)質(zhì)文化內(nèi)容的強烈需求。這兩個現(xiàn)象表明，中國不僅具備強大的文化產(chǎn)品創(chuàng)新和生產(chǎn)能力，也擁有足夠的消費能力。
趙詣特別提到，人工智能技術(shù)的飛速發(fā)展，帶動了整個人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的投資機遇。他表示，目前人工智能產(chǎn)業(yè)的投資布局主要分為兩大領(lǐng)域：一是人工智能應(yīng)用，包括人形機器人、智能駕駛、人工智能醫(yī)療以及軍工領(lǐng)域；二是國產(chǎn)人工智能硬件，由于大廠對算力基礎(chǔ)設(shè)施的資本投入大幅提升，相關(guān)設(shè)備廠商將迎來極大的投資機會。
具體到機器人領(lǐng)域的發(fā)展上，趙詣分析道，目前市場已從過去單純關(guān)注工業(yè)機器人，逐步轉(zhuǎn)向更具備智能和多場景應(yīng)用潛力的人形機器人。盡管人形機器人仍處于成本較高、批產(chǎn)能力尚未完全建立的初級階段，但隨著人工智能智力水平的提升及生產(chǎn)規(guī)模的逐步擴大，人形機器人的應(yīng)用場景也會相應(yīng)增加。他強調(diào)，未來需要重點關(guān)注企業(yè)是否具有批量生產(chǎn)的能力以及對成本的控制能力。
新能源領(lǐng)域方面，趙詣指出，經(jīng)過了近三年的調(diào)整，目前行業(yè)出現(xiàn)了一些積極信號：一方面政府開始采取措施逐步限制產(chǎn)能供給，另一方面新能源產(chǎn)品的價格在2024年下半年以來逐步企穩(wěn)甚至出現(xiàn)回升，供需失衡的局面開始逐步得到緩解。此外，較早布局海外的頭部新能源企業(yè)，隨著海外訂單的逐步增長，企業(yè)盈利能力有望提高。
在智能駕駛的發(fā)展前景上，趙詣指出，智能駕駛技術(shù)正逐步從高端車型向平價車型擴展，技術(shù)提升后，產(chǎn)品的成本開始下降。同時，智能駕駛技術(shù)的反復迭代提升了用戶的駕駛體驗，推動了配備智能駕駛功能的車輛銷量快速增長，也進一步推動了整個乘用車市場電動化的滲透率進一步提升，創(chuàng)造了雙重維度的投資機遇。
趙詣核心觀點摘錄
·很多人工智能應(yīng)用場景之前因為成本過高而無法得到拓展，在DeepSeek推出后，人工智能得以實現(xiàn)規(guī)?；膽?yīng)用，同時，下游客戶對于整個技術(shù)的接受程度開始大幅提升，這是一個非常積極的信號。
·對于人形機器人領(lǐng)域的公司，首先看這個企業(yè)是否具有批產(chǎn)（批量生產(chǎn)）的能力。同時，在批產(chǎn)之后，它是否具備成本控制能力，這兩點都是我們在后續(xù)投資中需要觀察的。
·進入2025年年初，新能源產(chǎn)品的價格開始出現(xiàn)回升，這大概率意味著兩種情況——供給的逐步出清，同時需求快速增長，使得過去幾年出現(xiàn)的供需失衡情況開始逐步得到緩解。
·智能駕駛提升之后，間接帶動了整個乘用車的電動化滲透率進一步提升，給了我們兩個維度的投資機會：一是智能化的提升，二是電動化的提升。
校對：王朝全???
