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工業(yè)級(jí)雙氧水市場(chǎng)同質(zhì)化比較嚴(yán)重，產(chǎn)能過(guò)剩明顯，供需矛盾進(jìn)一步加劇。柳化股份(600423)去年來(lái)業(yè)績(jī)承壓，2024年凈利潤(rùn)下滑近60%。

柳化股份3月20日晚間發(fā)布2024年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.65億元，同比增長(zhǎng)16.20%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3017.53萬(wàn)元，同比下降58.81%?；久抗墒找?.04元。凈利潤(rùn)較上年同期下降主要原因是上年同期公司對(duì)司法重組賬面記載未申報(bào)債權(quán)進(jìn)行核銷賬務(wù)處理，獲得了4507.75萬(wàn)元債務(wù)重組的非經(jīng)常性收益；另外本期公司與福建三能節(jié)能科技有限責(zé)任公司破產(chǎn)債權(quán)糾紛訴訟達(dá)成調(diào)解，導(dǎo)致本期利潤(rùn)減少480萬(wàn)元。

柳化股份從事化學(xué)原料和化學(xué)制品制造，公司目前僅生產(chǎn)雙氧水一個(gè)產(chǎn)品。去年柳化股份主要從事雙氧水的生產(chǎn)和銷售，27.5%雙氧水年設(shè)計(jì)產(chǎn)能16萬(wàn)噸，年度累計(jì)產(chǎn)量16.92萬(wàn)噸；50%雙氧水年設(shè)計(jì)產(chǎn)能2萬(wàn)噸，本年度累計(jì)生產(chǎn)1.89萬(wàn)噸。

但柳化股份所處的雙氧水行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，同質(zhì)化嚴(yán)重。據(jù)了解，隨著國(guó)家環(huán)保要求的不斷嚴(yán)格和成本壓力的刺激，雙氧水需求面自有配套雙氧水的產(chǎn)能近年增長(zhǎng)較快，尤其是己內(nèi)酰胺、造紙等，在雙氧水待投產(chǎn)產(chǎn)能中占據(jù)半數(shù)，且環(huán)氧丙烷配套裝置幾乎達(dá)到100%，因此工業(yè)級(jí)雙氧水市場(chǎng)同質(zhì)化比較嚴(yán)重，產(chǎn)能過(guò)剩明顯，供需矛盾進(jìn)一步加劇，其中華東、華南地區(qū)的市場(chǎng)較為凸顯。

近年來(lái)，隨著雙氧水新增產(chǎn)能陸續(xù)投放市場(chǎng)，產(chǎn)能過(guò)剩局面不斷加劇。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至2024年度末，全國(guó)雙氧水總產(chǎn)能是3043萬(wàn)噸（折27.5%），其中2024年新增產(chǎn)能（含技改）總計(jì)511萬(wàn)噸（折27.5%）。目前全國(guó)雙氧水在產(chǎn)企業(yè)共109家，主要產(chǎn)區(qū)位于山東、江蘇、安徽、浙江等地，其中山東地區(qū)的總產(chǎn)能805.5萬(wàn)噸，在全國(guó)占比達(dá)26.47%。

2024年，雙氧水市場(chǎng)行情整體處于低位運(yùn)行。去年下半年來(lái)市場(chǎng)價(jià)格迎來(lái)快速回落不斷探底。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2024年27.5%雙氧水出廠含稅均價(jià)為802元/噸，較上年同比下降18.74%；2024年50%雙氧水出廠含稅均價(jià)為1079元/噸，較上年同比下降20.72%。2024年，受行業(yè)利潤(rùn)偏低因素影響，雙氧水開(kāi)工率與去年基本持平，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2024年雙氧水平均開(kāi)工率為60.37%，較上年度同比增加0.5%。

值得注意的是，柳化股份產(chǎn)品產(chǎn)能規(guī)模小，市場(chǎng)占有率較低，行業(yè)地位較低。由于雙氧水屬于危險(xiǎn)化學(xué)品，且是液體類產(chǎn)品，存在合理的運(yùn)輸半徑，遠(yuǎn)距離運(yùn)輸很不經(jīng)濟(jì)。2024年，柳化股份27.5%雙氧水主要集中在廣西、廣東和貴州三地銷售，50%雙氧水主要在廣西、廣東銷售。2024年，公司共銷售27.5%雙氧水14.65萬(wàn)噸，區(qū)域市場(chǎng)占有率僅為8.14%；共銷售50%雙氧水1.57萬(wàn)噸，區(qū)域市場(chǎng)占有率僅為10.12%。

與此同時(shí)，未來(lái)柳化股份所在行業(yè)整體并不樂(lè)觀，2025年雙氧水市場(chǎng)重心整體仍處于相對(duì)低位。

據(jù)了解，未來(lái)3至5年，雙氧水下游產(chǎn)品新增需求主要仍集中在造紙、環(huán)氧丙烷、磷酸鐵等主力產(chǎn)品上。據(jù)百川盈孚預(yù)計(jì)，到2025年年底前，仍有860萬(wàn)噸雙氧水產(chǎn)能計(jì)劃投入市場(chǎng)，供應(yīng)端過(guò)剩局面仍將持續(xù)，從而加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。未來(lái)一年雙氧水市場(chǎng)前景仍然堪憂，根據(jù)當(dāng)前雙氧水項(xiàng)目投產(chǎn)狀況估算新產(chǎn)能投放存在較大不確定性，實(shí)際投放時(shí)間或多或少會(huì)有延遲，但保守估計(jì)也有超300萬(wàn)噸產(chǎn)能釋放。需求方面，下游行業(yè)新增產(chǎn)能速度不及原料雙氧水投產(chǎn)速度，需求并不能很好地消化現(xiàn)有產(chǎn)能，2025年雙氧水市場(chǎng)重心整體仍處于相對(duì)低位。