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春節(jié)假期前最后一個(gè)交易日，滬指盤中震蕩上揚(yáng)，尾盤回落翻綠，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)跌超2%。截至收盤，滬指微跌0.06%報(bào)3250.6點(diǎn)，深證成指跌1.33%報(bào)10156.07點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌2.73%報(bào)2063.82點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)跌2.02%，滬深北三市合計(jì)成交11277億元，較此前一日減少1059億元。行業(yè)方面，半導(dǎo)體板塊大幅下挫，券商、保險(xiǎn)、汽車、家電、零售、地產(chǎn)、釀酒等板塊走低，銅纜連接、液冷服務(wù)器、CPO概念等回落；銀行、電力、煤炭、燃?xì)獾劝鍓K上揚(yáng)，AI智能體、DeepSeek概念活躍。

中信證券表示，展望2月，中國資產(chǎn)重估敘事在形成，春季躁動(dòng)進(jìn)入加速階段，交易更加極致，港股的流動(dòng)性改善空間邊際上優(yōu)于A股，行情重心更偏港股。從配置策略來看，風(fēng)格上，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將在春季躁動(dòng)期間先演繹極致高波風(fēng)格，后逐步向低波轉(zhuǎn)換；板塊上，建議重新重視非美出海邏輯在年報(bào)季的持續(xù)兌現(xiàn)；行業(yè)上，先看AI為代表的強(qiáng)勢(shì)主題極致演繹，后轉(zhuǎn)向紅利+非美出海。

今日投資機(jī)會(huì)解析

DeepSeek爆火全球 加速AI應(yīng)用全面落地

近期，DeepSeek爆火全球，其以強(qiáng)能力、低成本的特點(diǎn)著稱，對(duì)全球AI產(chǎn)業(yè)鏈帶來強(qiáng)借鑒意義。2025年1月20日發(fā)布的DeepSeek-R1性能對(duì)標(biāo)OpenAI o1正式版，其強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化學(xué)習(xí)技術(shù)路線，推理能力強(qiáng)、性價(jià)比突出。

中信證券認(rèn)為，DeepSeek新一代模型的發(fā)布意味著AI大模型的應(yīng)用將逐步走向普及，加速AI應(yīng)用全面落地；同時(shí)，其有望開啟全新的Scaling Law，模型重心逐步從預(yù)訓(xùn)練切換到強(qiáng)化學(xué)習(xí)、推理階段，助力算力需求持續(xù)增長。建議重點(diǎn)關(guān)注工具軟件和其他重點(diǎn)行業(yè)軟件、通用管理軟件、AI算力三大主線:1）主線一：工具軟件和其他重點(diǎn)行業(yè)軟件；2）主線二：通用管理軟件；3）主線三：AI基礎(chǔ)設(shè)施。

此外，DeepSeek是生態(tài)級(jí)的突破，有望帶動(dòng)國內(nèi)AI全產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，同時(shí)其開源與低成本的特性亦有望賦能AI應(yīng)用廠商，加速推動(dòng)端側(cè)AI落地。此外，DeepSeek有望驅(qū)使全球AI算力軍備競(jìng)賽進(jìn)一步升級(jí)，帶動(dòng)北美CSP廠商資本開支持續(xù)增長。

出口管制范圍擴(kuò)大 戰(zhàn)略金屬迎機(jī)遇

2月4日，商務(wù)部會(huì)同海關(guān)總署，發(fā)布關(guān)于對(duì)鎢等相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制的公告，對(duì)仲鎢酸銨等25種稀有金屬產(chǎn)品及其技術(shù)實(shí)施出口管制。

中信建投證券表示，本次公告是此前鍺、鎵、銻等金屬出口管制政策的延續(xù)，關(guān)鍵礦產(chǎn)資源已成為各國博弈的新“戰(zhàn)場(chǎng)”，而實(shí)施出口管制的金屬類別其實(shí)也是國家層面對(duì)其戰(zhàn)略價(jià)值的“背書”。但除此之外，戰(zhàn)略金屬自身的基本面也已經(jīng)足夠優(yōu)秀，近年來銻鍺鎢鉬銦等一眾戰(zhàn)略小金屬價(jià)格已出現(xiàn)較大幅度上漲，主要原因在于供給端資源稀缺性日益顯性化疊加需求受益產(chǎn)業(yè)巨變，持續(xù)看好戰(zhàn)略金屬投資機(jī)遇。

特種機(jī)器人乘勢(shì)而起

特種機(jī)器人在極端工況下具備明顯優(yōu)勢(shì)，伴隨技術(shù)逐步迭代，其應(yīng)用場(chǎng)景拓展?jié)摿薮?。其中，軍用機(jī)器人在效費(fèi)比等方面優(yōu)勢(shì)明顯，是未來戰(zhàn)場(chǎng)的重要趨勢(shì)。

中信證券表示，伴隨機(jī)器人技術(shù)及智能化的不斷突破，看好特種機(jī)器人在主要場(chǎng)景下的滲透率逐步提升，認(rèn)為軍用機(jī)器人將在“十五五”期間迎來較大內(nèi)裝機(jī)遇，同時(shí)也具備較好的軍貿(mào)前景?？春镁邆洚a(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的整機(jī)廠，以及相應(yīng)供應(yīng)鏈中技術(shù)壁壘較高的細(xì)分環(huán)節(jié)。

其他影響市場(chǎng)的消息

美宣布對(duì)中國商品加征10%關(guān)稅

新華社消息，美國總統(tǒng)特朗普1日簽署行政令，對(duì)進(jìn)口自中國的商品加征10%的關(guān)稅。美國的這一最新貿(mào)易保護(hù)措施在國際社會(huì)和美國國內(nèi)遭到廣泛反對(duì)。

白宮當(dāng)天表示，對(duì)所有進(jìn)口自中國的商品，美國將在現(xiàn)有關(guān)稅基礎(chǔ)上加征10%的關(guān)稅。特朗普說，這與他支持的“保護(hù)主義措施”相吻合。

中國對(duì)原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅

2月4日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布關(guān)于對(duì)原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告。根據(jù)《中華人民共和國關(guān)稅法》《中華人民共和國海關(guān)法》《中華人民共和國對(duì)外貿(mào)易法》等法律法規(guī)和國際法基本原則，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，自2025年2月10日起，對(duì)原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅。有關(guān)事項(xiàng)如下：一、對(duì)煤炭、液化天然氣加征15%關(guān)稅。二、對(duì)原油、農(nóng)業(yè)機(jī)械、大排量汽車、皮卡加征10%關(guān)稅。三、對(duì)原產(chǎn)于美國的附件所列進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上分別加征相應(yīng)關(guān)稅，現(xiàn)行保稅、減免稅政策不變，此次加征的關(guān)稅不予減免。

商務(wù)部：將兩家美國公司列入不可靠實(shí)體清單

商務(wù)部2月4日發(fā)布公告稱，為維護(hù)國家主權(quán)、安全和發(fā)展利益，根據(jù)《中華人民共和國對(duì)外貿(mào)易法》《中華人民共和國國家安全法》《中華人民共和國反外國制裁法》等有關(guān)法律，依據(jù)《不可靠實(shí)體清單規(guī)定》有關(guān)規(guī)定，不可靠實(shí)體清單工作機(jī)制決定將美國PVH集團(tuán)、因美納公司（Illumina,Inc.）列入不可靠實(shí)體清單。商務(wù)部表示，上述兩家實(shí)體違反正常的市場(chǎng)交易原則，中斷與中國企業(yè)的正常交易，對(duì)中國企業(yè)采取歧視性措施，嚴(yán)重?fù)p害中國企業(yè)合法權(quán)益。不可靠實(shí)體清單工作機(jī)制將依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)上述實(shí)體采取相應(yīng)措施。

商務(wù)部回應(yīng)對(duì)鎢等物項(xiàng)實(shí)施出口管制

商務(wù)部新聞發(fā)言人4日表示，2月4日，中國商務(wù)部會(huì)同海關(guān)總署，發(fā)布關(guān)于對(duì)鎢等相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制的公告，對(duì)仲鎢酸銨等25種稀有金屬產(chǎn)品及其技術(shù)實(shí)施出口管制。上述政策于發(fā)布之日起正式施行。此前，我們已經(jīng)向有關(guān)國家和地區(qū)作了通報(bào)。發(fā)言人說，對(duì)鎢等相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制是國際通行做法。中國作為全球主要的鎢等相關(guān)物項(xiàng)生產(chǎn)國和出口國，長期以來，堅(jiān)定履行防擴(kuò)散等國際義務(wù)，根據(jù)維護(hù)國家安全和利益需要，依法對(duì)特定相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制，此次增列相關(guān)物項(xiàng)，體現(xiàn)了統(tǒng)籌發(fā)展和安全的管制理念，有利于更好維護(hù)國家安全和利益，有利于更好履行防擴(kuò)散等國際義務(wù)，有利于保障全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定。出口符合相關(guān)規(guī)定的，將予以許可。

美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率不變

美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月29日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%—4.5%的區(qū)間，這是美聯(lián)儲(chǔ)自去年9月開啟降息周期以來首次暫停降息，符合外界普遍預(yù)期。

校對(duì)：劉榕枝