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2025-02-05 11:14
2025年1月7日—10日，被稱為“科技春晚”的全球科技盛宴——2025 CES全球消費(fèi)電子展在美國拉斯維加斯舉行，作為全球規(guī)模最大、最具影響力的科技風(fēng)向標(biāo)大會，這不僅是全球科技界人士的聚焦點(diǎn)，也成為深耕科技領(lǐng)域投資人的關(guān)注重心。據(jù)悉，本次大會匯聚了來自全球4500多家參展商，共同展示人工智能（AI）、虛擬現(xiàn)實（VR）、增強(qiáng)現(xiàn)實（AR）、機(jī)器人、智能家居等前沿科技的最新成果。
值得一提的是，多家公募全程追蹤并進(jìn)行了場外直播解析，如華夏基金進(jìn)行了陪你逛展直播活動，匯添富基金線下觀察團(tuán)采用了基金經(jīng)理數(shù)字人分身進(jìn)行直播解讀；還有多位對科技領(lǐng)域有較深研究的基金經(jīng)理，例如，奪得2024年主動權(quán)益基金冠軍的基金經(jīng)理雷志勇第一時間進(jìn)行跟蹤解讀。
那么，這屆大會對投資有何啟示？基金經(jīng)理分別對AI芯片、人形機(jī)器人、AI/AR眼鏡等領(lǐng)域的投資機(jī)會做了詳細(xì)解讀。
巨頭展開AI芯片大戰(zhàn)，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會多多
在今年的CES上，AI占據(jù)著絕對的主導(dǎo)地位。英偉達(dá)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛在演講中說：“當(dāng)下，我們從感知式AI、生成式AI，正在進(jìn)入物理AI的時代，即能夠運(yùn)行、推理、計劃和行動的AI?！?/p>
開幕式上，芯片巨頭們紛紛發(fā)布新品，圍繞AI芯片展開了一場“熱戰(zhàn)”，其中，英偉達(dá)主要展示了AI超級計算機(jī)與巨型芯片，該芯片性能據(jù)稱會超越世界上最快的超級計算機(jī)；英特爾發(fā)布了多款A(yù)I PC移動處理器，全面發(fā)力AI PC芯片；AMD推出了全新的銳龍系列AI芯片；高通在PC領(lǐng)域推出了全新的驍龍X平臺，并發(fā)布全新臺式機(jī)形態(tài)產(chǎn)品和NPU賦能的AI體驗。
對于這場科技盛會上展現(xiàn)出的AI技術(shù)的迅猛發(fā)展和重要地位，博時基金基金經(jīng)理肖瑞瑾表示，從本次CES消費(fèi)電子展可以看到，人工智能大模型正走向端側(cè)AI、物理AI（具身智能），龐大的推理需求將顯著提升算力需求，全球主要云廠商均在大規(guī)模建設(shè)智算數(shù)據(jù)中心，國內(nèi)主要互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也跟隨宣布較大資本支出計劃。
匯添富基金線下觀察團(tuán)采用了基金經(jīng)理數(shù)字人分身進(jìn)行直播表示，人工智能的迅猛發(fā)展，極大地推動了對芯片的需求，芯片作為硬科技與軟科技領(lǐng)域的關(guān)鍵底層硬件，是科技發(fā)展的根本支撐，具有重要的戰(zhàn)略地位。
對于AI算力的未來前景，摩根士丹利基金基金經(jīng)理雷志勇表示，2025—2026年市場的算力需求依然強(qiáng)勁，雖然景氣度或有結(jié)構(gòu)性調(diào)整，但仍可能維持向上趨勢。一方面是由于云巨頭之間的“軍備競賽”，隨著AI資本支出的提升，可能增速會面臨上限，但絕對額不會下降。另一方面各行各業(yè)的龍頭公司都在擁抱AI，持續(xù)探索以提升競爭力，這些行業(yè)巨頭發(fā)力會填補(bǔ)云廠商巨頭的增速缺口。
長信基金基金經(jīng)理沈佳表示，算力可以分成海外和國內(nèi)兩個方向來看。海外方向，在A股可以理解為海外映射，比如光模塊、服務(wù)器、PCB等。目前來看，海外方向景氣度處于相對高位，進(jìn)一步的增速尚待更多增量，但高景氣階段或會維持一段時間。而國內(nèi)的算力建設(shè)起步雖稍晚，但也打開了投資空間，政府對于算力基建的政策支持也構(gòu)成自上而下的支撐，未來國內(nèi)專利方向都具備較多的投資空間，整體產(chǎn)業(yè)鏈也較長，從上游到終端都能挖掘到更多投資機(jī)會。海外巨頭在算力投資上競爭激烈，同樣也會帶動國內(nèi)的投資和建設(shè)。后續(xù)技術(shù)演進(jìn)的潛力可期，例如GPU迭代更新、光模塊新技術(shù)等，國內(nèi)算力的持續(xù)性值得關(guān)注。
高需求低供給，機(jī)器人應(yīng)用場景拓展
本屆CES開幕會上，英偉達(dá)CEO黃仁勛表示：“通用機(jī)器人的時代即將到來，這將是世界上有史以來最大的技術(shù)產(chǎn)業(yè)”。在展會上，眾多廠商攜機(jī)器人新品亮相，成為一大焦點(diǎn)。
據(jù)摩根士丹利基金統(tǒng)計，本屆CES上展出的機(jī)器人，從類別上來看，大致可分為三類：一是智能清潔類機(jī)器人產(chǎn)品，該品類相對較為成熟，以掃地機(jī)器人為首的智能家居產(chǎn)品在近些年已經(jīng)逐漸走進(jìn)千家萬戶；二是情感陪伴類機(jī)器人產(chǎn)品，本次大會上仿生機(jī)器寵物metaCat AI等產(chǎn)品首次公開亮相，這些“寵物”采用超仿真設(shè)計，搭載AI大模型，能夠理解人類語意和情感判別，提供“類生命體”的智能交互體驗；三是人形機(jī)器人整機(jī)及靈巧手產(chǎn)品，相比上述兩類，人形機(jī)器人更依賴AI技術(shù)作為底層的核心驅(qū)動力。隨著近年大模型能力快速提升，機(jī)器人智能化水平同步上漲，對人類復(fù)雜的語言、手勢乃至表情都能進(jìn)行解讀，動作愈發(fā)流暢自然。
對于機(jī)器人行業(yè)的發(fā)展，華夏基金表示，行業(yè)正迎來技術(shù)、政策、產(chǎn)業(yè)三重共振。技術(shù)方面，隨著AI技術(shù)的突破，作為人工智能最佳載體的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)將加速發(fā)展；政策方面，工信部及各地方政府多次發(fā)布機(jī)器人相關(guān)支持性政策；產(chǎn)業(yè)方面，特斯拉、英偉達(dá)等海內(nèi)外大廠相繼入局人形機(jī)器人賽道，持續(xù)推新。
“從產(chǎn)業(yè)鏈來看，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游核心零部件、中游本體及系統(tǒng)集成和下游工業(yè)及服務(wù)應(yīng)用?！比A夏基金基金經(jīng)理華龍介紹，其中核心零部件重要性十分突出，一方面高性能的零部件是實現(xiàn)機(jī)器人感知與運(yùn)動的基礎(chǔ)；另一方面核心零部件成本占比較高。以傳統(tǒng)工業(yè)機(jī)器人為例，核心零部件占據(jù)了工業(yè)機(jī)器人整機(jī)70%以上的成本，控制器、伺服電機(jī)、減速器，這三個核心零部件決定機(jī)器人性能，也是機(jī)會來源。
展望未來，華富基金基金經(jīng)理沈成表示，我們或站在機(jī)器人技術(shù)變革的奇點(diǎn)上。人形機(jī)器人市場目前屬于高需求低供給，在市場需求和人工智能技術(shù)的雙重驅(qū)動下，人形機(jī)器人的應(yīng)用場景正在不斷拓展，高智能化水平機(jī)器人供給有望創(chuàng)造自己的需求，或能在較為標(biāo)準(zhǔn)的TOB（企業(yè)對企業(yè)）場景中率先應(yīng)用。
AI/AR眼鏡搶眼，多位基金經(jīng)理看好
此外，本次大會有多款A(yù)I/AR眼鏡新品亮相。據(jù)統(tǒng)計，CES現(xiàn)場展示的AI/AR眼鏡數(shù)量近50款。值得一提的是，目前多位投資人士看好智能穿戴領(lǐng)域的高速發(fā)展，認(rèn)為AI/AR眼鏡已取得較大進(jìn)步。
“這次大會上，AI/AR眼鏡讓人眼前一亮?！比A夏基金直播中，研究員施知序表示，兩三年前的智能眼鏡還不太符合市場預(yù)期，而這一輪大模型發(fā)布之后生產(chǎn)新的智慧眼鏡，不管是硬件還是軟件，用戶體驗還是關(guān)于各種場景的適配，相對過去有了很大提升，會持續(xù)關(guān)注這一方向的進(jìn)展。
摩根士丹利基金表示，早在2012年，谷歌便推出了AI眼鏡Google Glass。但長期以來，智能眼鏡在續(xù)航、性能、價格、外觀等方面普遍存在問題，很難催生出現(xiàn)象級消費(fèi)品牌。直到去年Ray-Ban Meta眼鏡問世，在全球銷量高達(dá)200萬副，為行業(yè)打了一劑強(qiáng)心針。目前AI/AR眼鏡能夠?qū)崿F(xiàn)語音識別、圖像識別、實時翻譯、導(dǎo)航輔助、健康監(jiān)測等智能操作。資本市場方面，國內(nèi)包含智能眼鏡在內(nèi)的AI可穿戴設(shè)備指數(shù)，在近半年來表現(xiàn)出了較強(qiáng)的彈性，尤其是在9月24日開始的這一波上漲行情中，漲幅顯著領(lǐng)先上證指數(shù)及創(chuàng)業(yè)板指。
雷志勇表示，智能眼鏡是比較值得關(guān)注的方向，因為它天生就是和大語言模型、語音通信等結(jié)合較好的應(yīng)用場景，不需要手機(jī)操作。從近期的產(chǎn)業(yè)趨勢看，無論是國內(nèi)還是海外巨頭都在密集發(fā)布新產(chǎn)品，不排除2025年會有爆款出現(xiàn)。
德邦基金基金經(jīng)理陸陽認(rèn)為，AI眼鏡是一個非常好的創(chuàng)新領(lǐng)域，會有部分產(chǎn)業(yè)布局明確的公司有望真正受益，并且往往其主業(yè)也伴隨消費(fèi)電子復(fù)蘇有比較明確的業(yè)績拐點(diǎn)。不過，由于產(chǎn)業(yè)較新，還沒到產(chǎn)業(yè)相關(guān)個股廣泛受益的階段。投資者在積極關(guān)注板塊機(jī)會的時候，還需謹(jǐn)慎辨別公司盈利能力，當(dāng)然對于業(yè)績比較扎實且邊際改善明確的公司，可以適當(dāng)樂觀。
校對：楊立林
