中國基金報
盧鸰
2024-11-10 20:29
中信建投：化債下的資產(chǎn)重估值得持續關(guān)注
中央政府加力推進(jìn)化解地方隱性債務(wù)工作，通過(guò)政策支持、債務(wù)置換、特別國債等多項措施緩解地方債務(wù)風(fēng)險，引導債務(wù)向正?；\行，以此促進(jìn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展?；瘋尘跋?，化債相關(guān)主體，包括地方AMC、城農商行以及與政府業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)較高的行業(yè)和企業(yè)有望直接受益，改善資產(chǎn)質(zhì)量并提升估值。此外，化債有望與地方國企并購重組協(xié)同推進(jìn)，建議同時(shí)關(guān)注具備高整合潛力的地方國企。
國泰君安：市場(chǎng)仍會(huì )博弈增量政策預期
我們認為，在人大會(huì )后政策分歧減小，但年底經(jīng)濟工作會(huì )議給予對于2025年的增量政策指引前，市場(chǎng)仍會(huì )博弈增量政策預期，推動(dòng)行情震蕩和輪動(dòng)。行情仍會(huì )有上上下下的反復，方向性的決斷在年末。政策取向能否從“擴貨幣”向“擴信用”邁進(jìn)是行情可否再度推升的關(guān)鍵。
海外靴子落地，國內財政發(fā)力，下階段增量政策方向明確，利好化債與擴內需等主線(xiàn)?；瘋鶅?yōu)化公司資產(chǎn)質(zhì)量，推薦：建筑/環(huán)保/信創(chuàng )。擴內需推薦：零售/港股互聯(lián)網(wǎng)。同時(shí)，既然“政策底”已現，具有長(cháng)期競爭力同時(shí)在2025年增長(cháng)有望逐步觸底和加快行業(yè)尾部淘汰的行業(yè)有望迎來(lái)轉機，也是市場(chǎng)在震蕩調整過(guò)程中可布局的方向：電子/汽車(chē)/工程機械/新能源。此外，流動(dòng)性寬松，前期股價(jià)表現平平的電信運營(yíng)商/鐵路公路有望反彈。
中金公司：相對看好大盤(pán)成長(cháng)風(fēng)格
展望未來(lái)市場(chǎng)方向，首先，反映經(jīng)濟預期差對股市影響方向的宏觀(guān)預期差指數當前維持看多觀(guān)點(diǎn)，我們認為當前宏觀(guān)經(jīng)濟對股市的利好程度偏利好。其次，從估值水平、市場(chǎng)情緒和資金流向維度所構建的左側擇時(shí)指標體系當前轉為中性觀(guān)點(diǎn)，我們認為股市未來(lái)幾周或以震蕩為主。
另一方面，本周反映指數阻力支撐相對強弱的QRS指標在跟蹤的若干指數中多為看跌信號，我們認為市場(chǎng)或難出現大級別上漲。最后，從量能信號的角度，多數寬基指數的成交額綜合得分處于較高水平，我們認為成交量能夠對市場(chǎng)進(jìn)行一定托底。
綜合宏觀(guān)環(huán)境變化、指數走勢結構、成交分布情況、技術(shù)指標表現等，我們認為A股當前具有一定的宏觀(guān)預期支撐，微觀(guān)結構偏中性，成交量能夠對市場(chǎng)進(jìn)行一定托底，未來(lái)關(guān)注結構性行情。風(fēng)格輪動(dòng)方面，我們在11月相對看好大盤(pán)成長(cháng)風(fēng)格。
廣發(fā)證券：推薦兩個(gè)重要選股思路
化解風(fēng)險的財政（化債、收儲、銀行注資）已經(jīng)逐步在落地過(guò)程中，包括一些地產(chǎn)公司的境內債務(wù)重組工作也陸續展開(kāi)，這些措施都有助于兜底系統性風(fēng)險、同時(shí)消除A股市場(chǎng)的熊市思維。在這樣的背景下，A股市場(chǎng)的思路就會(huì )以找機會(huì )為主。但是，不確定特朗普的關(guān)稅政策和我們國內刺激需求的財政力度。事實(shí)上，過(guò)去一段時(shí)間，市場(chǎng)在博弈這些問(wèn)題的過(guò)程中，輪動(dòng)速度也都比較快，對機構而言并不友好。
鑒于此，我們繼續推薦兩個(gè)重要的選股思路：一是連續12個(gè)月PB破凈。目前，A股連續12個(gè)月破凈的公司大約220余家，后續可以關(guān)注這些公司公布的估值提升計劃，可能包括并購重組、加大分紅和回購力度等，這些措施剛好也與近期的政策相互配合（鼓勵科創(chuàng )并購、3000億再貸款支持回購和增持股票）。二是實(shí)際控制人的股權協(xié)議轉讓?zhuān)和A示未來(lái)公司有重大變化，包括訂單、業(yè)務(wù)合作、資產(chǎn)重組等等。
海通證券：財政政策發(fā)力或推動(dòng)A股走向基本面驅動(dòng)
美國大選落地，海外迎來(lái)變局，特朗普主張對內減稅、對外加關(guān)稅、支持傳統能源和制造回流，對美國經(jīng)濟具有雙面影響。在特朗普新的政策取向下，美股或有支撐，美債利率或上行，美元長(cháng)期偏強，黃金行情待續，能源價(jià)格承壓。
內因是影響A股的關(guān)鍵變量，當前國內政策底已現，財政政策發(fā)力或推動(dòng)A股走向基本面驅動(dòng)，結構上關(guān)注主線(xiàn)科技制造以及中高端制造。
銀河證券：港股近期流動(dòng)性有望改善
港股方面，美國總統大選結果已然落地，疊加美聯(lián)儲如期降息25個(gè)基點(diǎn)，港股近期的流動(dòng)性或有望改善。后續港股行情走勢的關(guān)鍵仍在于國內穩增長(cháng)政策的力度。
A股方面，中長(cháng)期看，中國經(jīng)濟基本面和A股盈利情況主要取決于國內政策加力方向與政策力度。此外，特朗普當選總統后對A股的影響程度取決于關(guān)稅實(shí)際加征幅度和落地時(shí)間，目前尚面臨較大不確定性。與此同時(shí)，未來(lái)中國可能進(jìn)一步加大穩增長(cháng)政策力度，加快新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和結構性改革進(jìn)程，為中國經(jīng)濟發(fā)展提供新動(dòng)能。
招商證券：市場(chǎng)可能重回藍籌、質(zhì)量風(fēng)格
市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)了前期快速上行，行情擴散后，將會(huì )進(jìn)入一段時(shí)間相對平穩的階段，為下一個(gè)階段的行情進(jìn)行蓄力。前期諸多政策在公告后逐漸進(jìn)入驗證期，而部分獲利盤(pán)在年底有動(dòng)力落袋為安。而短期賺錢(qián)效應出來(lái)后，資金仍會(huì )繼續尋找新的機會(huì )。
總體來(lái)看，11月將會(huì )繼續體現為震蕩，結構分化的局面，隨著(zhù)化債政策靴子落地，打開(kāi)地方財政騰挪空間，對于后續助推經(jīng)濟企穩回升意義重大，市場(chǎng)可能重回藍籌、質(zhì)量風(fēng)格。行業(yè)層面，仍兼顧以“穩增長(cháng)”“智安醫”為主要的選擇方向。
從行業(yè)和風(fēng)格配置角度考慮，我們判斷，在前期中小風(fēng)格占優(yōu)之后，隨著(zhù)中小風(fēng)格補漲到位，交投占比出現較高的情況，并且此前大家預期的并購可能會(huì )隨著(zhù)IPO節奏的逐漸恢復有所弱化，中小風(fēng)格繼續進(jìn)一步占優(yōu)的概率降低。后續，隨著(zhù)化債政策順利落地、四季度進(jìn)入業(yè)績(jì)修正和年底估值切換的階段、ETF目前已經(jīng)逐漸深入人心、中證A500進(jìn)入批量建倉期，偏藍籌風(fēng)格的指數有望獲得更加正面的支撐。
華西證券：投資者應穩扎穩打，避免盲目追高
本輪新質(zhì)牛行情仍處于2.0階段—震蕩中前行，前期獲利盤(pán)有所了結，但成交量仍活躍。鑒于個(gè)人投資者仍是當下A股最大的投資主體，市場(chǎng)“高波動(dòng)、板塊輪動(dòng)較快、主題投資活躍”將是主要特征，投資者應穩扎穩打，避免盲目追高。
行業(yè)配置上，建議關(guān)注兩方面，一是“新質(zhì)?！焙诵馁Y產(chǎn)，如AI+、低空經(jīng)濟、人形機器人、國產(chǎn)替代、數據要素等；二是受益于資本市場(chǎng)活躍度提升和并購重組主題相關(guān)，如非銀金融。
光大證券：A股市場(chǎng)有望延續震蕩上行趨勢
綜合來(lái)看，內外政策對沖下，A股市場(chǎng)有望延續震蕩上行趨勢。外部因素，美國大選靴子落地，可能給市場(chǎng)帶來(lái)不確定性。但加征關(guān)稅方案落地需要一定時(shí)間，我國自身政策與基本面是更明確的交易主線(xiàn)。內部因素，四季度經(jīng)濟數據有望與政策共振持續修復，同時(shí)支持性政策持續給予市場(chǎng)想象空間。
從歷史來(lái)看，短期市場(chǎng)迅速上行之后，市場(chǎng)通常會(huì )轉為震蕩上行，市場(chǎng)指數整體仍有上漲機會(huì )，但投資機會(huì )將逐步從β轉向α，未來(lái)一段時(shí)間投資結構的選擇可能將更為關(guān)鍵。
綜合來(lái)看，我們認為目前有三個(gè)方向值得關(guān)注。一是政策催化下有反轉預期，且估值修復空間大，包括食品飲料、房地產(chǎn)、建筑材料、社會(huì )服務(wù)等。二是有望受益于風(fēng)險偏好抬升的彈性品種，以券商、TMT、軍工為代表的彈性品種值得關(guān)注。三是作為底倉的寬基指數，包括滬深300、科創(chuàng )50、創(chuàng )業(yè)板指等。
國投證券：震蕩思維買(mǎi)科技
我們認為特朗普上臺之后圍繞內需消費+地產(chǎn)的內需刺激定價(jià)，需要留待國內后續增量政策做進(jìn)一步確認，而面對技術(shù)封鎖的科技自主可控方向，如半導體、信創(chuàng )等形成重要的產(chǎn)業(yè)主題投資機會(huì )。在此，我們依然反復強調“震蕩思維買(mǎi)科技（科創(chuàng )）”，以半導體為核心的科技成長(cháng)領(lǐng)域主線(xiàn)跡象開(kāi)始明顯，后續更高的期待是半導體能在華為鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代+第二季度景氣拐點(diǎn)+AI產(chǎn)業(yè)鏈海外映射三個(gè)推動(dòng)力下形成產(chǎn)業(yè)基本面主線(xiàn)。
校對：王蔚
