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2024-11-10 20:51
美國大選結果出爐后，金價(jià)應聲下跌，低開(kāi)低走，維持頹勢，美元指數則強勢運行，直逼年內高點(diǎn)。我們認為，短期黃金市場(chǎng)交易的主要邏輯有兩個(gè)：一是此前市場(chǎng)進(jìn)行的“特朗普交易”（即特朗普的財政赤字和稅收政策會(huì )導致美國再通脹）兌現，資金獲利了結意愿較強；二是市場(chǎng)認為特朗普能夠帶領(lǐng)美國經(jīng)濟走強，所以美元指數強勢反彈，金價(jià)承壓。
黃金前期溢價(jià)面臨回吐
2024年以來(lái)，金價(jià)突破向上的主要動(dòng)力來(lái)自地緣政治因素支撐，其中包括美國大選以及軍事沖突。首先，美國大選的落地使市場(chǎng)不確定性下降。哈里斯11月6日在華盛頓特區的霍華德大學(xué)發(fā)表的講話(huà)中表示，她接受輸掉選舉的結果，并將幫助特朗普及其團隊以和平的方式完成權力交接。其次，特朗普在11月6日宣布勝選的演說(shuō)中重申將停止戰爭。隨著(zhù)特朗普贏(yíng)得大選，未來(lái)美國會(huì )大幅減少對烏克蘭的支持，這意味著(zhù)烏克蘭會(huì )考慮與俄羅斯進(jìn)行停戰談判，甚至達成某種和平協(xié)議。俄烏沖突可能會(huì )慢慢降溫，地緣政治因素給予黃金的溢價(jià)也將逐漸減弱。
從通脹的角度看，市場(chǎng)普遍預期特朗普將通過(guò)對內減稅、對外加關(guān)稅等措施來(lái)刺激經(jīng)濟，并計劃將關(guān)鍵供應鏈帶回美國，以此推動(dòng)制造業(yè)回流。特朗普的經(jīng)濟計劃被認為將引發(fā)美國“再通脹風(fēng)險”，加劇債務(wù)負擔，擴大赤字規模。再通脹預期上升將刺激黃金的抗通脹屬性，長(cháng)期推升金價(jià)。從經(jīng)濟的角度看，美國對外的關(guān)稅政策很可能影響到美國乃至全球的經(jīng)濟增速，今年9月美國已開(kāi)啟降息周期，這將從長(cháng)線(xiàn)角度壓制美債收益率和美元指數，進(jìn)而利好金價(jià)。
地緣政治局勢有望緩和
今年以來(lái)，黃金上漲幅度較大，美國大選落地后，前期資金獲利了結意愿較強，無(wú)論是海外紐約金還是滬金均跌破20日均線(xiàn)，強勢格局不再。操作上，前期多頭注意保護收益，落袋為安為宜。
中線(xiàn)需持續關(guān)注特朗普上任后的政策，若地緣政治局勢得以緩和，黃金避險溢價(jià)將持續回吐，金價(jià)明年上半年或弱勢運行。而長(cháng)線(xiàn)來(lái)看，再通脹可能具有較強的時(shí)滯性，且目前仍處于高利率狀態(tài)，暫時(shí)不會(huì )有立竿見(jiàn)影的效果。此外，雖然降息周期的開(kāi)啟將給予美元指數和美債收益率一定壓力，但也需持續關(guān)注美國的經(jīng)濟狀況，并不排除美國經(jīng)濟表現韌性，美元指數和美債收益率維持高位。
若美國經(jīng)濟較好，美元指數與美債收益率維持高位運行，那么金價(jià)將持續弱勢運行；若美國經(jīng)濟較差，美元指數與美債收益率隨著(zhù)降息周期持續下行，那么金價(jià)將再度走強。從目前特朗普當選后市場(chǎng)的反應來(lái)看，前者的可能性較大。（作者期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證書(shū)編號Z0011311）
