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闕福生
2025-03-31 14:19
受到國慶假期的影響，10月份的集合信托成立數(shù)量及規(guī)模均顯著下滑。
非標方面，刨除季節(jié)性因素，地方化債的持續(xù)推進導致非標政信業(yè)務持續(xù)縮水；消費金融類產品受季節(jié)性因素影響成立規(guī)模有明顯下滑；標品方面，10月債市震蕩加劇，固收類標品業(yè)務資金募集規(guī)模大幅下滑。
值得一提的是，越來越多信托公司開始探索“非標+標”組合投資模式。10月在基礎產業(yè)類信托中，共有129款組合投資類模式的產品成立，占比32.65%。其中，投資非標和標品比例為95：5和80：20的產品占據(jù)絕大多數(shù)。
集合信托成立低谷
集合信托成立市場遭遇“三連降”，產品成立數(shù)量及規(guī)模連續(xù)三個月下滑。
據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，截至11月4日，10月共計成立資產管理信托產品1641款，環(huán)比減少227款，降幅為12.13%，成立規(guī)模為469.31億元，環(huán)比減少87.23億元，降幅為15.67%。
與此同時，發(fā)行市場熱度提升，產品發(fā)行數(shù)量及規(guī)模同步上揚。據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，截至11月4日，10月共計發(fā)行資產管理信托產品1842款，環(huán)比增加152款，升幅為9.02%；發(fā)行規(guī)模882.16億元，環(huán)比增加32.27億元，升幅為3.80%。
用益金融信托研究院研究員覃金鴻分析，10月發(fā)行市場和成立市場走勢相背離，或主要受季節(jié)性因素的影響。10月因國慶長假的影響致工作日減少，信托資金募集受到較大影響，成立數(shù)量及規(guī)模均顯著下滑。從非標業(yè)務來看，除了季節(jié)性因素，地方化債的持續(xù)推進導致非標政信業(yè)務持續(xù)縮水，或是非標業(yè)務持續(xù)下行的主要原因之一；消費金融類產品受季節(jié)性因素影響成立規(guī)模有明顯下滑。從標品業(yè)務來看，10月債市震蕩加劇，市場情緒相對謹慎，固收類標品業(yè)務資金募集規(guī)模大幅下滑，一定程度上拖累了標品信托的整體表現(xiàn)。
根據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，截至11月4日，10月標品信托產品成立數(shù)量917款，環(huán)比減少6.90%，成立規(guī)模188.17億元，環(huán)比下降22.16%。其中，債券投資類信托成立數(shù)量為884款，環(huán)比減少5.25%。股票投資類信托產品成立數(shù)量為15款，環(huán)比下降48.28%。
探索組合投資模式
據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，截至11月4日，非標類產品成立數(shù)量為724款，環(huán)比減少17.97%；成立規(guī)模為281.14億元，環(huán)比下降10.69%。
具體來看，除工商企業(yè)領域外，其他各領域的信托資金規(guī)模均有不同程度的下滑：10月房地產類信托產品的成立規(guī)模為0.09億元，環(huán)比減少1.53億元；基礎產業(yè)信托成立規(guī)模139.80億元，環(huán)比減少8.65%；投向金融領域的產品成立規(guī)模94.42億元，環(huán)比下降19.79%；工商企業(yè)類信托成立規(guī)模44.73億元，環(huán)比增加25.22%。
業(yè)界觀察人士表示，隨著化債政策和城投“退平臺”的推進，基礎產業(yè)信托的展業(yè)難度逐漸加大。10月財政部等推出的新一輪化債政策，旨在通過增加債務限額、置換地方政府存量隱性債務等方式，加大力度支持地方化解債務風險。一方面，城投平臺的新增融資受到嚴格限制，部分涉及隱性債務的政信類項目可能被迫調整或取消，導致基礎產業(yè)信托的底層資產供給減少。另一方面，城投企業(yè)的退出使得信托公司可選擇的融資主體數(shù)量減少，導致信托渠道融資在城投企業(yè)融資中的份額減少。部分城投公司“退平臺”后不再享受政府隱性擔保和兜底預期，融資成本上升，信用風險增加。
由于監(jiān)管明確非標信托需進行組合投資，并設定了單一資產占比不得超過25%的限制，越來越多信托公司將探索重點放在“非標+標”組合投資模式。10月在基礎產業(yè)類信托中，共有129款組合投資類模式的產品成立，占比為32.65%。其中，投資非標和標品比例為95：5和80：20的產品占據(jù)絕大多數(shù)。
覃金鴻預計，目前對于新的展業(yè)模式，信托公司仍在不斷探索和嘗試的過程中，后續(xù)如果有相關政策落地，標品在組合投資模式產品中的占比將進一步擴大。
校對：廖勝超
